周一重点布局十大板块优质股 不逊妖股(3)

　　传媒行业:票房符合预期,继续看好龙头公司

　　类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：滕文飞 日期：2015-09-25

　　行业点评:

　　国产片份额占比提升至80%。

　　根据艺恩EBOT数据显示,截止8月31日,8月全国累计36亿元,同比增长38%,环比下降34%;累计放映493.6万场,同比增长34%,累计观影人次1.04亿,同比增长36%。8月平均票价34元,与去年同期及上个月基本持平。截至8月31日,全年票房累计293.51亿元,较去年同期(198.50亿元)增长47.86%,接近2014年全年票房(296.39亿)水平。8月共计上映新片40部,其中国产片(含合拍片)占37部,进口片3部。国产片票房与进口片票房呈现8:2的局面。7月的票房“吸金王”《捉妖记》在8月蝉联月票房榜首,揽金7.33亿,累计票房24.02亿。

　　暑期档票房呈现三大趋势。

　　据艺恩智库数据显示,从2015春节档、春季档的情况看,无论票房还是满意度,喜剧、动作、爱情总是占据类型片头三把交椅。而暑期档市场显示,国产片正在迎来类型片的新局面。

　　1、非主流类型借势上位,奇幻与动画闪亮暑期档。

　　在国产片中,奇幻、运动、犯罪都一直属于出品不多的非主流类型,动画片虽广受关注,但很难跃居最受欢迎类型前列。但在暑期档重点国产片满意度80分以上的影片中,动画片《西游记之大圣归来》以83.9分高居榜首,超过春节档《狼图腾》成今年满意度最高国产片。同时,奇幻片《捉妖记》、犯罪悬疑片《烈日灼心》、运动片《破风》等非主流类型均挤进观众满意度前六,证明观众对类型多样化和新鲜感的渴望与期待。其中《西游记之大圣归来》贡献票房9.5亿,创国内动画片票房新纪录;《捉妖记》贡献票房24亿多,创造国产片最高票房新纪录,两部影片可谓名利双收。表现体育竞技题材的《破风》票房虽然不高,但因电影的高品质仍然获得较高满意度;搭上暑期档末班车的《烈日灼心》后来居上,实现票房口碑双赢。

　　2、喜剧不改王者本色,仍是类型主担当。

　　喜剧片在整个暑期档影片数量占比排第四,《滚蛋吧!肿瘤君》和《煎饼侠》两部喜剧片分别以83.6和81.4位列满意度第二和第四。这两部喜剧大受欢迎,表明观众喜爱新鲜浓烈接地气的喜剧表现形式,以及对喜剧形式有效包裹情感与思想内核、传递正能量的特别肯定。其中,《滚蛋吧!肿瘤君》的思想性指数得分在单片排名中最高,影片传递的乐观、励志、向上等正能量获得观众极高的认可。

　　3、爱情片开始出现审美疲劳。

　　暑期档爱情片依旧是高产出类型,数量占比第一,但满意度并不高。《命中注定》、《栀子花开》、《小时代4》三部影片分别列第八、十二和十三位。虽然有的影片票房还不错,但结合2015年多部同类型影片的满意度和票房情况来看,观众对爱情片的创作已表现出不满足和新要求。

　　电影行业投资围绕产业链进行。

　　我们维持此前观点,电影市场的竞争是生态和产业链的竞争,是影视集团的竞争。市场的进入门槛进一步抬高,未来中国的影视巨头将仅剩3-5家,市场份额有持续向行业龙头集中的趋势。中长期来看,随着居民娱乐性消费支出的不断增长,成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。电影行业将享受行业增长带来的红利。我们看好在市场整合阶段中,具有全面布局、不断向产业链上下游渗透、进行跨行业整合的影视公司。

　　投资建议:

　　未来十二个月内,维持传媒行业“增持”评级。

　　预计全年票房有望突破400亿元,票房的高增长将向电影产业链关键环节的龙头公司释放红利,建议继续关注电影产业链上游制作公司:华谊兄弟、光线传媒下游院线公司:万达院线。

　　汽车行业专题:经济低迷,“现金为王”+高“护城河”=优质标的

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2015-09-25

　　投资要点:

　　经济低迷,汽车行业面临挑战

　　1)根据公开数据,目前国内经济增速接近08-09 年的低点。从经济的“三驾马车”数据来看,除基建投资比较平稳外,其他都比较弱。结合我们多方面了解的情况来看,目前国内经济情况仍较差,暂时没有看到明显复苏迹象。2)目前汽车制造业收入与利润增速相比去年回落明显。根据数据拟合发现,汽车销量增速与GDP 增速走势基本同步,行业周期性较强。因此,在经济环境低迷的背景下,我们预计汽车销量仍难言乐观。考虑到车企旺季营销及年底冲量因素,我们乐观预计今年汽车销量在2-3%左右,低于我们年初预期。

　　如何在“寒冬”中寻找汽车行业优质标的?

　　1)“现金为王”是关键。我们在行业中寻找中报经营性现金流情况改善、资产负债率低于70%、货币现金/总资产在10%以上的标的。2)拥有高“护城河”的标的,才能抵御经济与行业“寒冬”,实现超越行业的稳定较快增长。

　　我们主要从毛利率(≥20%)与净利率(≥10%)、ROE(扣除/加权)(≥10%)、研发费用占比较高(≥3%)的标的。3)经过从“现金为王”与具备高“护城河”的角度筛选之后,我们用成长性指标验证并筛选出符合“现金为王”、高“护城河”并且成长性不错的标的。最后筛选结果为:豪迈科技、继峰股份、精锻科技、富临精工、中鼎股份、威孚高科、信质电机。

　　筛选标的简介

　　1)豪迈科技:国内轮胎模具龙头,客户优质丰富,拥有电火花加工核心技术,毛利率明显高于同行,国内外客户放量支撑业绩快速增长;2)继峰股份:汽车座椅头枕及扶手生产商,产品获江森自控、李尔、弗吉亚等认可,毛利率高。核心客户配套率上升+新客户开发+募投产能释放支撑业绩较快增长;3)精锻科技:国内轿车差速器与变速器精锻齿轮生产商龙头,技术壁垒高,客户优质,未来出口与新项目配套有望推动公司持续较快增长;4)富临精工:汽车发动机精密零部件生产商,技术壁垒较高,客户优质丰富。未来募投产能释放、VVT 产品结构升级、自主品牌份额提升以及进口替代将有望使公司VVT 等产品快速增长;5)中鼎股份:国内最大橡胶密封件生产商,主要配套汽车领域。通过海外收购加快向铁路、航天航空及军工等领域延伸,出口保持快速增长,有效抵抗国内需求低迷对公司收入与利润造成的影响;6)威孚高科:国内内燃机燃喷及尾气后处理系统生产商,合资公司博世汽柴在国内高压共轨市场占据绝对份额,同时,威孚力达SCR 产品在国内拥有领先地位。公司将充分受益于国内柴油机排放标准的不断升级,有望持续实现超越柴油机行业的增长;7)信质电机:国内最大汽车发电机定子制造商,是博世、法雷奥、雷米及新大洋等核心供应商。近两年公司通过收购积极布局新能源汽车电机及电控领域,未来有望支撑公司业绩较快增长。