今日机构强推买入 6股极度低估（7.20）(2)

　　思源电气（002028）：利润稳增长 下半年积极因素增多

　　公司今日发布15H1 业绩预告,预计H1 净利润同比增长0-30%,较一季报预测20-50%区间低。公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响,H1 营业收入为15 亿元(YOY+19%),低于预期数;另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。我们通过行业了解到,上半年电力设备行业相关公司业绩普遍低于预期,不少公司甚至负增长。公司能取得正增长一方面是在手订单较丰厚,此外公司网外业务也对业绩提供支撑。

　　展望全年,随着国网审计结束,全行业投资有望恢复至正常节奏,考虑公司在手订单饱满,(15 年待执行订单近45 亿),全年业绩稳健增长较确定.我们预计公司2015、2016 年分别实现净利润5.71 亿元(YOY+25.1%)、6.82 亿元(YOY+19.4%),EPS0.92、1.09 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE 均为17.7X、14.9X,估值偏低,维持“买入”建议,目标价22.00 元(16 年动态PE20X)。

　　H1 净利润同比增长0-30%,主要受订单确认推迟影响:公司今日发布15H1业绩预告,预计H1 净利润同比增长0-30%,较一季报预测20-50%区间低。

　　公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响,H1 营业收入为15亿元(YOY+19%),低于预期;另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。

　　国网订单释放下半年有望加快;网外业务也有支撑:受反腐及国网审计因素影响,整个电力设备行业H1 业绩普遍呈现同比下降局面。展望下半年,一方面干扰因素趋近尾声(审计结束,反腐更多在地方);另一方面经济下行压力仍然较大,作为稳增长有效投资的领域,电网投资下半年加快是大概率事件,利好公司订单获取;另一方面,公司电网外业务近年来也取得长足进步,目前网外业务收入占比已经占30%左右。两方面积极因素,我们依然看好公司未来增长空间。

　　行销体系+研发能力+供应链管理,核心竞争力进一步提升:公司核心竞争力主要体现在行销布局、研发能力与供应链管理三个方面。在管理上,公司对标准元器件进行了集团化统一管理,标准件种类下降7.9%;加强了项目管理及产品交付管理;产品生命周期管理(PLM 系统)功能不断完善,在公司下属各产线公司内得到推广应用,幷成功与ERP 系统实现功能对接。未来,公司将继续推进集团化管理,重点加强一体化运营和专业平台建设,以规模促效益,规模和专业化相辅相成。目前公司已经完成销售体系的一体化管理,研发和供应链的一体化管理也在稳步推进之中。

　　盈利预测:公司在手订单饱满,(15 年待执行订单近45 亿),全年业绩稳健增长较确定.我们预计公司2015、2016 年分别实现净利润5.71 亿元(YOY+25.1%)、6.82 亿元(YOY+19.4%),EPS0.92、1.09 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE 均为17.7X、14.9X,估值偏低,维持“买入”建议,目标价22.00 元(16 年动态PE20X)。群益证券

　　尚荣医疗（002551）:携手宜华健康 打造医疗大健康生态圈

　　依托众安康医院资源,打造产品配送渠道:宜华健康的全资子公司广东众安康后勤集团股份有限公司为国内最大的医院后勤托管企业,为国内超过100家医院提供医疗非诊疗业务,是中国最大的医疗非诊疗业务综合服务提供商,并设立了医疗器械销售的专业公司,有很好的销售渠道和业务经验。

　　借助移动互联和大数据,打造“尚荣医疗服务生态圈”我们认为尚荣医疗引入的合作方宜华健康在移动互联网领域有成熟的案例和丰富的经验,借助对方远程医疗成熟模式和在健康大数据方面的能力,尚荣正在打造属于自己的“医疗服务生态圈”。

　　横向看:从医院投融资建设--医疗工程配套--医疗设备配套--医疗耗材药品供应--后勤管理--医疗信息化--对周边网点的远程医疗服务,构建起以医院诊疗为中心,远程问诊为辅助的医疗服务模式。

　　纵向看:从病人角度,从日常健康管理--小病轻问诊--大病转诊导诊--病中诊疗--病后护理--康复理疗--康复养老,构建了全体系,全生命周期的医疗服务模式。

　　定位康复理疗,剑指康复养老万亿市场:超过3亿的老年人存在护理需求,2040年中国老人护理市场规模将达到6万亿元人民币。尚荣医院产业投资方向为“大专科,小综合”,未来将将医院特色定位为“康复理疗”,突出康复科优势,同时将与众安康合作,采用医养结合方式,共同开发康复养老项目。养老项目难以落地的障碍往往在于缺乏专业医疗资源和专业护理人士,而尚荣携手众安康恰好能够补足这块“短板”,在这一领域有所作为。

　　投资建议:暂不考虑增发,综合分析与假设,我们调整盈利预测,预测公司2015年实现营业收入17.70亿元,同比增长51.7%,归属于母公司净利润1.62亿元,同比增长58.7%。每股收益0.45元。控股股东梁桂秋从7月10日起将择机累计增持公司股份不超过公司已发行股份总额的1%,最后一次增持之日起六个月内不减持公司股票,为公司股价提供积极背书。考虑到公司短、中、长期的价值,我们给予公司“强烈推荐”评级。东吴证券