周五机构一致最看好的10金股（5.15）(3)

　　林洋电子（601222）:光伏前期费用影响业绩 装机加速确保15年增长

　　业绩略低于预期,光伏前期投入尚未产生对应收益是主要原因。

　　2014年公司重点投入光伏领域,实现了快速发展。到2014年底,公司实现光伏分布式和电站并网共180MW。这部分装机集中在年底并网,尚未贡献电费收入,因此前期工作产生的大量费用没有相应的收入对应,导致业绩略低于市场预期。

　　同时,电表业务受交付节奏的影响,订单确认收入有所延迟,也影响了营业收入和利润。国网2014年集中招标智能电表9159.2万只,公司中标11.17亿元,份额排名第一;我们认为,公司的电表订单充足,2015年仍可保持平稳增长。

　　预计15年电表保持平稳,光伏贡献高增长。

　　虽然智能电表对普通电表的替代逐渐接近尾声,但是农网改造带来的电表需求仍然强劲;同时,公司在海外的市场拓展卓有成效,将成为电表业务主要的增长点。我们预计该业务2015年将保持10%左右收入增速,为公司贡献稳定利润。

　　光伏是公司15年业绩高增长的主要来源。公司2014年分别完成分布式和地面电站装机80MW、100MW,计划15年新增分布式和地面电站各200MW。2015年,我们预计光伏运营将贡献收入4.8亿元,净利润接近2亿元。

　　林洋电子是从事分布式的最有优势、模式最成熟的公司。公司在电表业务中形成的经营网络以及和电网的关系成为其难以复制的优势,并已探索出成熟的经营模式。我们认为,分布式是光伏的未来所在,林洋电子将成为其中发展最快最顺利的公司。

　　盈利预测与估值:由于快报信息有限,我们暂维持之前的盈利预测不变;预计2015~2016年的摊薄后EPS分别为1.65元、1.91元,对应PE分别为19倍、17倍,维持“增持”评级。兴业证券

　　昆药集团（600422）:外延整合寻求新增长点

　　外延整合寻求新增长点,维持增持评级。考虑注射用血塞通增速下滑,调整2015~16年EPS1.04(-0.06)/1.25(-0.09)元,首次预测2017年EPS1.46元。在医保控费趋严,主导品种放缓的背景下,公司积极筹备外延并购,寻求新的增长点,大股东华方也对公司扩股增资,提供资金支持,维持增持评级,目标价30元。

　　主力品种承压,二线品种和子公司继续挖潜。受医保控费和基药招标影响,2014年注射用血塞通销量下滑10%,2015年湖南省,浙江降价压力大,短期增速依然承压。三七成本价格下降支撑母公司14年仍有20%的净利增长,成本下降2015年仍会有部分体现。天眩清,血塞通软胶囊分别增9%和16%,销售调整低于预期,品种提升潜力大,预计15年增速将逐步恢复。子公司昆明中药厂净利增20%,贝克诺顿增28%,金泰得大幅扭亏,盈利468万。子公司合计净利比例已近30%,而且品种资源潜力可进一步挖掘。

　　外延拓展积极,大股东托底增资整合。公司积极通过外延整合,寻求新增长点。2014年4月公告与高管及平安财智设立并购基金。11月增资收购金泰得少数股权。12月收购大股东持有北京华方泰科医药,整合青蒿素资源,承诺3年净利(2015~17年)。公司还向大股东定增募资12.5亿元(增发价23.66元),其中5.07亿用于补充流动资金。2015年公司资金计划安排中,6.87亿元将用于投资并购。国泰君安