下周最具爆发力六大牛股(5.16)

　　三全食品(002216)　传统业务利润拐点已现，鲜食切入中央厨房万亿市场

　　三全食品(002216)

　　平安观点：

　　摘要：速冻米面行业仍有57%发展空间，估计未来三年行业增速7%-15%。三全15 年业绩拐点已现，主要是考虑到其产品、品牌、渠道优势明显，前期投入产能及大量人员、费用，效果即将显现，龙凤调整完成，将不再拖累公司业绩。三全定位于中央厨房，以鲜食项目为切入点，颠覆传统商业模式，自建终端打造直通渠道， O2O 经营便于定向推送，线上线下结合精准营销，目前切入刚性大、粘性强的办公室午餐市场，未来将进入家庭三餐市场，万亿空间前景广阔。

　　竞争格局清晰，行业仍有发展空间。结极升级、消费习惯改变与冷链物流发展共同推动行业增长，过去5 年收入、利润CAGR 分别为27%与38%。行业CR3 约66%，集中度较高，竞争格局清晰，主要集中在三巨头之间。参考日本消费，行业仍有57%增长空间，主要来自于结极升级与渗透率提升。考虑经济下行等因素，未来三年行业收入增速7%-15%。

　　传统业务利润拐点已现，利润率将持续走高。主要考虑：一是公司战略先市场后利润，目前市占率已高，为利润释放提供先行条件；事是经过人员扩充、渠道升级与下沉后，销售费用大量投入阶段已经过去，渠道扩张效果正在显现，销售费用率大概率走低；三是产品创新不断，竞争力与美誉度持续提升；四是产能利用率逐渐恢复至正常水平，转固折旧对毛利率影响不大；五是龙凤调整基本完成，15 年应不会再拖累业绩。

　　三全定位中央厨房，以鲜食项目切入三餐市场，成长空间广阔。三全定位于中央厨房，在产能、品牌、渠道建设均已完善的前提下推出鲜食项目，以此切入三餐市场。鲜食项目自建终端颠覆传统商业模式，定向推送线上线下结合精准营销，未来进入三餐市场万亿空间前景广阔。与“饿了么”网上订餐与全家快餐相比，三全鲜食具有品质优秀、便利性好、售价较低的优势，事代机更新后功能更合理，预计单机净利率达18%左右，一线城市布局完成后将实现收入5-10 亿。

　　盈利预测与估值：预计公司15-16 年EPS 分别为0.13、0.26 元，同比增31%、94%；我们采用更合理的PS 估值，预计15 年营收增11.6%，对应15年PS 为3.5 倍，略高于兊明2.1 倍，进低于双塔15.3 倍、食品龙头公司平均4.8 倍的PS 水平。考虑到公司为行业龙头，15 年已迎来利润拐点，定位中央厨房市场空间广阔，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价27 元。

　　风险提示：鲜食推广进度不达预期与食品安全亊件（平安证券张宇光,王俏怡,文献,汤玮亮）

　　新天科技(300259)　首次覆盖报告：传统业务盈利拐点来临 智慧水务成长空间巨大

　　新天科技(300259)

　　投资要点：

　　结论：公司是国内主营智能水表和智能燃气表、热计量表的龙头，阶梯水气价、城镇化和供热计量改革推动行业快速发展，公司技术底蕴深厚，产能瓶颈解除和股权激励实施将推动公司智能表销售超越行业增长，盈利拐点出现；大力布局的智慧水务和智慧农业成长空间巨大，通过参与节水基金，带动产品销售和拓展盈利空间，预计2015-2017 年EPS 分别为0.50、0.80、1.07 元，同增31.6%、58.4%、34.2%，鉴于新业务成长空间巨大，给予2015 年70 倍PE，目标价35 元，首次覆盖，给予增持评级。

　　产能瓶颈解除和股权激励实施驱动公司智能表销售盈利拐点到来：公司是国内主营智能水表和智能燃气表、热计量表的龙头，长期专注于技术研发，近几年受限于产能瓶颈发展相对缓慢，而城镇化建设、智慧城市、阶梯水气价、人工成本节约等因素共同驱动行业快速增长，预计未来三年增长超25%，公司耗资近4 亿元的智能工厂即将投入使用，股权激励的实施也将促发企业内生成长动力，预计智能表未来3 年复合增速超30%。

　　大力布局智慧水务、智慧热力、智慧燃气、智慧农业业务，参与节水基金拓展盈利空间：目前公司已开展了智慧水务、智慧农业、智慧热力节能、地下水位和水量监测系统几大新业务板块，行业发展空间巨大，在强大的软件研发团队支持下，借助互联网+工业4.0 快速占领行业制高点，同时公司还积极参与了国泰一新节水投资基金，拟投资不超过2 亿元，通过绑定水利水务行业大佬，不但可以带动公司智慧水务系列产品销售，还将获得运营收益，大幅拓展盈利空间。

　　风险提示：节水基金合作效果低于预期、产能释放低于预期（国泰君安黄琨,王威,吕娟）