今日最具爆发力六大牛股（5.8）(6)

　　永太科技(002326)收购农药海外贸易商，加速农化业务全球布局

　　中金公司 方巍,高峥

　　公司近况

　　永太科技公告拟以自有资金 1.9 亿元收购上海浓辉化工有限公司100%股权。上海浓辉 1Q15 实现营收 1924 万元，净利 10 万元，公司承诺 2016/17/18 年扣非净利润分别不低于 1800/2700/4500万元，复合增速 58%。原实际控制人应自收到股权转让款 90 个交易日内，在二级市场买入永太科技股票合计不低于 1 亿元并办理股权质押手续，锁定至 2019 年 4 月 30 日。若 2018 年累计实际盈利数低于承诺数的 70%将进行补偿，否则永太科技有权变卖或拍卖上海浓辉质押的股票获取补偿；若超过承诺数的 30%将得到奖励。

　　评论

　　上海浓辉专注于除草剂、杀菌剂、杀虫剂及医药中间体的海外贸易业务，现已构建了覆盖全球 60 多个国家的销售渠道，其拥有上千个海外农药登记证书，数量在国内植保出口商中名列前茅。2013年起上海浓辉在缅甸、越南及玻利维亚设立分公司或办事处，开始自主申报登记，未来计划在巴西、印度及澳洲市场自主登记产品，为实现自有品牌的终端覆盖奠定基础。

　　双方客户与销售渠道具有极强互补性。 永太科技的农药中间体主要销售客户为巴斯夫、先正达、住友、陶氏、杜邦等国际农药巨头，上海浓辉则主要面向亚非、拉美及欧洲农药市场，未来双方客户与销售渠道的整合将加快永太科技在农药板块的布局。

　　打通农药中间体到下游原药直至制剂的广阔成长空间。 永太科技拥有农药中间体的研发、生产优势，可依托上海浓辉开发具有广阔前景的农药原药及制剂产品，加快向农药下游领域延伸的进展速度，优化产品结构，扩大销售收入规模及盈利能力。

　　估值建议

　　期，且后续产业链延伸及业务多元化值得期待， 我们分别上调15/16 年 EPS 18%和 22%至 0.25 元/0.37 元（10 转 18 摊薄后）。 目标价上调 5%至 24 元（转增摊薄后），对应 16 年 65倍 P/E。 暂维持“中性”评级。

　　风险

　　中间体订单低于预期；业务扩张低于预期。