今日最具爆发力六大牛股（5.8）(4)

　　中国巨石(600176)抓住“一带一路”机遇，非公开发行海外扩建产能

　　中金公司 方巍,高峥

　　公司近况

　　公司拟以20.58 元/股价格非公开发行约2.43 亿股，募集不超过50 亿元，用于巨石埃及二/三期项目和集团技改项目以及偿还银行贷款。公司利用本次非公开发行将进一步落实全球化战略，搭乘国家“一带一路”政策春风走出去开拓海外市场，提升盈利能力。

　　评论

　　抓住“一带一路”国家战略机遇，依靠公司自身技术优势提升公司海外市场竞争实力。目前巨石集团出口到印度、土耳其的相关涉案产品征收反倾销税的税率分别为18.67%、23.75%，考虑到目前贸易争端矛盾逐渐显现，有必要通过全球化战略规避相关风险。公司非公开发行建设埃及二/三期项目包括新增年8 万吨无碱玻纤池窑拉丝和年4 万吨高性能玻纤池窑拉丝项目，涉及资金16.2 亿元。项目将吸收埃及一期8 万吨项目的成功经验，依托未来玻纤复合材料巨大市场前景，为海外新建项目打下坚实的基础。玻纤行业供求关系改善，景气度不断提升，2014 下半年以来风电、汽车以及家电等新兴领域对于玻纤复合材料需求成为主要增长推动力，产品纷纷涨价，后续空间仍存。公司Q1 季度销量同比增长30%左右。本次募投18.8 亿元拟对桐乡和成都生产基地的原有生产线冷修技改，完成后桐乡两条原年产14 万吨池窑生产线产能分别提升至18 万吨，成都两条原年产分别为4 万吨和5 万吨生产线产能分别提升至5 万吨和9 万吨，同时对原有产品结构进行调整，逐渐向中高端过渡，提升整体盈利能力。

　　估值建议

　　2014 年公司海外销售已经占总收入48.4%，海外市场已经成为公司未来战略重点和新的盈利增长点，我们维持公司15/16 年盈利预测0.81/1.01 元不变，目前股价对应15/16 年P/E 分别32倍/25 倍。维持公司“推荐”评级，维持目标价30.6 元，对应16 年30 倍P/E。

　　风险

　　海外项目不达预期。