周四猜想:今天买什么股能赚?

　　建材：下半年有望底部回升 荐10股

　　上半年加速探底,下半年有望底部回升

　　2015年1季度水泥玻璃量价量齐跌,水泥、玻璃销量双双出现负增长,增速创历史同期新低,价格持续下跌;进入4月份以后,虽然旺季逐渐来临,但是水泥和玻璃价格低位继续下探,旺季不旺;目前从价格绝对值来看,水泥和玻璃价格纷纷处于历史最低点,就算考虑到成本因素(成本下跌),以水泥为例,水泥煤炭价格差也创出历史新低,预示着2-3季度可能出现全行业亏损状态,行业基本面加速探底。

　　展望下半年,需求有望底部回升,一方面受房地产政策放松刺激,房地产销售销售持续回升,有助于下半年房地产投资企稳;另一方面,近期中央政治局会议释放出强烈的稳增长信号,基建投资有望进一步回升,

　　投资策略:维持行业“买入”评级,水泥看估值提升,其他建材重转型

　　站在股票角度,目前影响股价涨跌的核心因素不是基本面而是估值,那么对于周期股而言,基本面越差、需求端故事预期越强烈的公司其估值弹性越大。目前行业基本面加速探底、稳增长预期强烈,有利于水泥行业估值提升;同时3月份以来这波上涨行情中,水泥行业指数涨幅低于沪深300,存在补涨可能;看好低PB或强主题品种,冀东水泥/金隅股份(京津冀)、天山股份/青松建化(一带一路)、海螺水泥/华新水泥(长江经济带)。

　　其他建材个股,看好转型带来的机会以及优质成长品种,继续看好基本面拐点和主业转型的洛阳玻璃,看好转型带来新增长点的建研集团,看好攻守兼备的优质成长公司东方雨虹和长海股份。广发证券

　　王府井（600859）:预期国资改革进展仍慢 看好与恒大集团合作前景

　　公司目前的全渠道转型工作分为系统建设和实施推广两个阶段,整体工作由深度联营、商品组、全渠道、运营、IT、市场等7个小组紧密配合,估计合计约300人。作为试点,百货大楼和双安商场的深度联营工作已于2015年1月1日上线启动,预计今年将逐渐向全国其他门店推广,给供应商提供客户资源(初期免费,后续可能收取一定费用)。

　　公司旗下电商平台运营不到一年就由单纯的商品销售向全渠道转型进行调整,即作为全渠道战略实施主体,不侧重做大销售规模,则主要是为实体店服务,打通线上线下经营。目前公司电商网站已推出爆款抢购,此类商品由公司向品牌商买断,所以能以相对低价出售,也是偏自营模式的一种积极尝试。

　　此外我们预计,公司对跨境电商(考虑到灰色渠道较多)和供应商信贷(已有案例多为区域性零售商,而公司资金是全国归集管理)相对谨慎。

　　对公司的判断。(1)公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司,2011年从大股东层面引入战略投资者,治理结构已优化,毛利率连续三年提升;目前在全国16省20城市经营30家百货门店,总建面145万平米,2013年收入近200亿元,是A股当之无愧的百货龙头,且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。

　　(2)全渠道零售转型:公司正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进,期望增强对(移动)互联网逻辑的理解和利用,实现弯道超车,更重要的是,其战略转型有比全渠道零售更宽的概念和更深刻逻辑,还包括在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展,以及在业态上向购物中心和奥特莱斯进行创新等。

　　(3)国资改革:公司在治理改善的背景下,有寻求激励突破的主观能动性和现实可能性,激励完善和利益诉求的一致性仍是可以期待的事情,并能更加驱动业务发展和加速转型。

　　暂维持盈利预测。预计公司2014-16年EPS为1.54元、1.71元和1.93元,同比增长2.7%、10.9%和12.9%(公司预约3月21日披露年报)。对应当前19.97元股价的2014-16年的动态PE各为13.0、11.7和10.4倍,低于行业平均水平。对于积极转型创新的A股百货龙头可享有估值溢价,关注后续转型措施落实进展及效果,以及公司面临国资改革和激励改善的机会,维持目标价27.7元(对应2015年16倍PE)和“买入”的投资评级。海通证券