周三机构一致最看好的10金股（1.21）(2)

　　长高集团（002452）：外延式并购新能源汽车产业链

　　首次覆盖,增持评级。预计公司2014-2016 年EPS 0.37、0.62 和0.81 元,基于对公司与时空汽车合作前景、持续并购转型的看好,结合PE 和PEG 估值法,给予目标价22 元,增持评级。

　　外延式并购布局新能源汽车产业链。公司定增募集不超过5.37 亿元,管理层认购了定增52.6%股份,锁定3 年,彰显对公司转型前景的信心, 时空汽车董事长陈峰参与7.8%,为公司后续与时空汽车全方位深入合作提供足够想象空间。公司以5750 万元收购杭州富特科技,富特客户包括时空、众泰和康迪,拥有稳定的客户和市场地位,预计时空2015 年放量的物流车和乘用车将优先采购富特科技的车载充电系统,富特的市占率有望维持20%,预计2014-2016 年净利润900 万、1800 万和3000 万。根据公司定增预案中的表述,产业并购拟围绕新能源汽车充电机、电机电控及关键基础设施充电桩等领域。我们认为,收购富特科技是公司迈出转型的第一步,预计后续还有持续的外延式并购。

　　试水新能源汽车租赁,探索模式重于短期盈利。公司与时空汽车合资成立新能源汽车运营服务公司,在湖南当地开展新能源汽车租赁业务。目前租赁业务的地域性较强,立足本土、力争拿到补贴才能盈利。如果初期运营几百辆车,利润贡献数百万,弹性较小。但随着新能源汽车放量和租赁业务的跨地域扩张,该业务仍有很大的成长空间。

　　电力设备主业平稳增长。隔离开关增长来自电网系统外和海外市场拓展, 组合电器将快速放量,2015 年收入有望增长100%至2 亿元。国泰君安

　　格力电器（000651）:全年目标完美达成,业绩表现再超预期

　　格力电器今日披露14年度业绩预告:全年实现收入1400.05亿元,同比增长16.63%,实现营业利润162.04亿元,同比增长32.14%,实现归属净利润141.15亿元,同比增长29.84%,实现EPS为4.69元;其中四季度实现收入399.86亿元,同比增长27.82%,实现营业利润44.90亿元,同比增长31.66%,实现归属净利润42.87亿元,同比增长30.23%,四季度单季实现EPS为1.42元。

　　事件评论

　　主营增速大幅回升,收入目标圆满达成:前三季度在地产滞后效应及凉夏天气拖累等负面因素影响下公司收入增速不达预期,使得市场对格力全年实现1400亿目标存在隐忧,不过随着公司四季度“价格战”加速渠道库存消化并助力市占率稳步提升,同时出口端增速在需求好转背景下也有明显改善,当期主营增速大幅提升;考虑到目前行业空间犹在,随着格力价格策略调整及地产预期好转,预计15年达成1600亿收入为大概率事件。

　　净利率仍有改善,业绩表现再超预期:在去年同期高基数背景下,四季度公司营业利润率及归属净利润率仍分别提升0.16及0.04个百分点,从而使得全年业绩再超预期;我们判断公司盈利能力持续提升的主因仍在于“剪刀差”效应显现:一方面,出厂均价在产品结构提升带动下或仍有提升,另一方面,成本端压力则在大宗价格回落背景下持续减缓;考虑到15年行业盈利“剪刀差”预期依旧存在,公司盈利能力或仍有提升空间。

　　当优秀已成为习惯,15年增速仍有信心:近期市场对格力甚至家电龙头的担忧均集中在前期价值重估带动下公司绝对涨幅较高,后续股价或难有乐观表现,我们通过板块间对比可发现在本轮蓝筹行情中家电板块估值提升幅度较小,目前绝对估值仍处偏低水平,安全边际依旧存在,另一方面家电龙头业绩增速预期较为稳定,未来业绩增速大概率仍能维持在15-20%左右;此外从股息率角度看,目前格力股息率在前期明显上涨后仍超过5%,且未来分红率存在持续提升预期,高分红更凸显其投资价值。

　　在质疑中前行,维持“推荐”评级:日前两融“黑天鹅”使得市场情绪波动加剧,公司股价明显回调,但我们认为在市场分化背景下,格力稳健的基本面及较低的绝对估值使其具备较强避险价值,且随着未来国企改制落定,公司在经营风格、分红回购等方面或有新的期待,公司股价有望在高股息率及估值修复预期带动下继续稳步上行,预计公司15、16年EPS为5.54、6.53元,对应目前PE仅为7.22、6.13倍,维持“推荐”评级。长江证券