周三机构一致最看好的10金股（1.21）

　　太安堂（002433）:再推定增方案 彰显发展信心

　　公司公告非公开发行预案,拟向公司控股股东太安堂集团发行股份不超过4529万股,募集资金总额不超过5亿元,全部用于补充流动资金。

　　事件评论.

　　大股东全额参与增发彰显坚定信心:本次非公开发行的发行对象为公司控股股东太安堂集团,非公开发行股票数量不超过4529万股,发行价格初定为市价9折即11.04元/股,募集资金总额不超过5亿元,筹集资金全部用于补充公司流动资金。增发完成后,控股股东太安堂集团合计持股比例由目前的28.22%上升为32.46%,进一步提高了控股股东对公司的掌控力。同时,大股东巨额现金参与增发,彰显对公司未来发展的坚定信心。

　　此前,公司实施了2次定增,分别于2012年12月筹资7.7亿元、2014年8月筹资15.6亿元,先后投资实施生产线扩充升级、长白山人参产业园、亳州特色中药材产业园、通过收购康爱多进军医药电商等,实现大健康产业的初步布局。此次定增后,公司资金实力可进一步增强,有利于“内生+外延”双轮驱动战略的顺利实施,公司未来发展的步伐有望加快。

　　上下游各项业务增势良好:2014年,预计公司业绩增长40-50%。其中:(1)药品业务总体稳健增长,其中不孕不育类独家品种麒麟丸收入增长较快,预计超过30%;(2)人参、饮片业务已成为重要增长点,前三季度人参、饮片等中药材类业务收入超过3亿元,全年有望实现翻番增长;(3)3.5亿元收购康爱多(有望于2014年11月并表),有利于公司缩短电商业务培育时间,快速提升公司线上业务的规模和影响力,促进公司OTC类药品、药妆(“柯医师”药妆系列)、人参和饮片等业务的发展。

　　随着政策不断鼓励,网售处方药未来也有望开禁,公司主营的常见病(如皮肤病)、慢性病(如心脑血管类)等药品可能最先受益。

　　维持“推荐”评级:公司产品结构不断优化,形成了中药皮肤药、心脑血管类、不孕不育类等优势产品线,进军人参产业和中药饮片领域,拓展新的增长点。公司积极推动营销建设,线上线下齐头并进,有望实现持续快速增长。按增发股份的数量上限计算,此次定增摊薄总股本约6%,但募集资金所减少的财务费用基本可抵消股本摊薄对业绩带来的影响,我们维持原有盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为0.28元、0.38元、0.50元,维持“推荐”评级。长江证券

　　齐峰新材（002521）:未来4年产能复合增速20%

　　国内装饰原纸行业绝对龙头,14年市占率34%。公司拥有装饰原纸(素色装饰原纸、可印刷装饰原纸)、表层耐磨纸、无纺布壁纸原纸三大系列产品。13年全国装饰原纸行业总需求68.9万吨,公司市占率32%。我们预计到2014年底公司各类纸总产能达27.5万吨,预计销量27万吨,市场占有率提高至34%,稳居行业第一。

　　大股东持股比例降至25.59%,进一步减持空间极小。公司IPO前,控股股东李学峰持有公司41.67%股权,IPO后李学峰持股比例降至31.19%,13、14年分别减持至30.58%、25.59%。我们认为,当前大股东持股比例已相对较低,尤其是此次可转债转股后,估计其持股比例不到22%;考虑到公司未来发展的资金需求、员工充分激励可能带来的股权稀释,大股东进一步减持空间极小。

　　装饰原纸行业需求增速较快,产能相对集中,公司在财务成本、盈利能力等方面优势明显。行业增速在13年大幅提升至17%(之前几年仅10%)主要源于装饰原纸在应用领域的扩展。我们预计14、15、16年行业总需求规模同比增15%、14%及14%。行业产能相对集中,前七大企业占行业总产能77%,齐峰作为绝对龙头,产能为第二名夏王纸业的两倍。作为唯一一家上市公司和竞争对手相比财务成本、盈利能力等方面优势明显。

　　布局无纺壁纸行业,为公司长期成长打开空间。壁纸在中国的墙面装饰材料中占比仅为5%-10%(发达国家60%-80%)。受益于消费升级,中国壁纸行业潜力巨大。从细分市场来看,国内80%市场是PVC壁纸,无纺布壁纸占比不到20%。无纺壁纸具有PVC壁纸无法比拟的环保性能优、透气性好、易于替换等优点,只是价格较高难以广泛应用。我们认为随着近年来无纺壁纸成本大幅下降,未来对PVC壁纸的替代是大势所趋。国内壁纸行业产能分散,最大供应商就是山东鲁南和齐峰新材,但鲁南作为县办国营企业,公司的管理能力和生产效率等和齐峰差距较大,盈利状况(估计毛利率20%)也远不如齐峰(毛利率30%)。

　　产能逐步投建驱动收入稳增,盈利能力提升受益于原料价格下跌。产能扩张是公司业绩的主要驱动力,公司产能在15年中期投产7万吨,可转债项目至17年前投产11.8万吨,2015-2017年三年间产能复合增速达20%。而主要原料木浆(成本占比38%)和钛白粉(成本占比32%)价格弱势保证了公司的盈利空间。

　　投资评级:维持推荐评级。公司2014年股价上涨了近50%,但主要是业绩增长驱动带来的收益。结合公司产能投放(2015年中期7万吨,可转债项目至2017年前投产11.8万吨),以及下游市场需求,我们认为2015-2017年三年间量增复合增速20%;考虑到2015年钛白粉价格下行,以及可转债转股对利息的节约等,2015年业绩同比增35%,2016、2017年20%+、20%。结合公司业绩增速,按2015年20倍估值,公司合理价值16元,在当前12元股价基础上有近30%+提升空间。银河证券