恒指下移风险偏高 重防守性可选中广核电力

    恒指失守21000点关，现时选股应以防守性为主要考量，现价较52周低位高出少于两成，并见具盈利基础股份值得留意，中广核电力 (1816.HK) 是其中之一。于2月13日收报1.83元，较52周低位1.59元高出15.09%，差距约一成半反映偏小，加上多年录得盈利，已具备上述的防守性股份特点。

    首三季赚近九十亿元

    集团主要于中国从事核能发电业务，包括运营及管理核电站、销售电力、管理及监督核电站的工程建设，以及向工程公司提供相关技术及维修服务。集团主要客户包括广东电网及香港核电投资。于去年10月26日晚上发布的2022财政年度之第三季度报告显示，截至2022年9月底股东应占溢利约87.90亿元 (人民币·同下)，较2021年同期溢利约87.42亿元，增长0.55%，为最近四年 (2019至2022年) 首三季溢利表现为第三度录得增长；而实际净利润金额却是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。

    市账率分析现价定位

    截至去年9月底资产净值约1,060.51亿元，而截至9月底已发行股数约50.50亿股，计出每股净值折合为2.3242港元，相对今年2月14日收报1.83元，市账率为0.79倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2017至2021年底，以及2022年9月底之每期最高市账率为0.95至1.48倍，平均值为1.14倍，高于现时的0.79倍，反映现价实则偏低。

    平均值相对每股净值为2.3242元，计出每股合理值为2.66元，较1.83元之潜在升幅为45.36%。而截至去年9月底倒数的12个月之股东应占溢利约97.80亿元，相对截至去年9月底的加权平均股数约50.50亿股，每股盈利折合为0.2143港元。

    市盈率计每股合理值

    每股盈利对比1.83元之市盈率为8.54倍，参考上述六个时段之每期最高市盈率为9.45至11.57倍，平均值为10.45倍，高于现时的8.54倍，同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为0.2143元，计出每股合理值为2.24元，较1.83元之潜在升幅为22.40%。另可留意集团于2015至2021年每股股息介乎0.0420至0.0840港元，平均值为0.0676元；2021年为0.0840元，是期内最高。而于2017至2021年股息支付率平均值为38.75%，相对上述截至去年9月底倒数的12个月之每股盈利0.2143港元，计出每股股息为0.0831港元，较现价1.83元产生股息率为4.54%。

    参考上述六个时段之每期最高股息率平均值为3.72%，相对上述每股股息，计出每股合理值为2.24元，较1.83元之潜在升幅为22.40%。

    综合上述三种分析，每股合理值为2.24至2.66元，平均值为2.38元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过30.00%，连同股息率超过4.50厘，预期一年回报率超过34.00%。

    参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于1.65元或以下买入；保守者则可于1.45元或以下买入。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场，另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。