日本城风雨不改增派 长线收息必买？

   日本城母企国际家居零售（1373.HK）宣布10月止中期业绩，集团再次增派股息，长线投资收息可买未？

   业绩报喜收入破顶

   虽然业绩期内本地防疫措施未有明显松绑，但国际家居零售的业绩动力依然强劲。在今年10月底止六个月，集团录得约13.87亿元收入，属新高水平，同比增幅为5.5%。期内盈利能力走势稳定，毛利按年增长5%，盈利则涨16%，经调整盈利增幅亦有约10%。

   对于收入破顶，集团归因于同店销售增长与平均每笔交易额增加，反映出防疫措施限制下，本地消费力滞留在本地市场，有利民生消费增长，再加上期内有消费劵推动释放本地消费力，国际家居零售作为领先便利综合百货连锁店就成为大赢家。

   平稳增长路线明确

   展望未来，国际家居零售正积极落实增长计划。为了推动收入增长并改善边际，集团正推出更多自家品牌产品，扩充产品覆盖度，自家品牌产品亦有利控制采购成本，提高销售毛利率。另外，集团在明年上半年将有全新物流配送中心投入营运，有望发挥采集优势并提升配送效率，从而改善营运效益。

   以上两个措施都可以加强集团一直以来实现平稳增长的优势。毛利率上升可以增加边际贡献，再配合营运效益改善，经营溢利率与净利润率都有望得到提升，并支持业绩增长。

   回顾往绩，国际家居零售在过去5年度间的收入复式增长为7%，毛利增速有6.4%，经营溢利率与净利润就分别实现约23%与21%的复速，而同期普通息便累计增长至少8成。

   长线收息价值高

   虽然过去两年度支持国际家居零售业绩的部分顺风或将减弱，包括消费劵与防疫导致消费力滞留，但集团在疫前已展示出成本控制推动核心盈利增长的佳绩，管理层在最新业绩提出的增长措施相信有助巩固疫后盈利增长表现。

   最近集团已宣布每股0.12元的中期股息，撇除特别息后，每股分派增长有14.3%。以过去12个月每股普通息计，现价国际家居零售的股息率至少有8厘，高于不少蓝筹收息股，长线股息投资可考虑将国际家居零售加入组合。

   作者：Alvin Yu