恒指月底前或失万七关 快手最新估值参考

    恒指终止五连跌，昨日 (11月23日) 上升99点，收报17,523点，较周一收报17,655点仍低逾130点，未能确认已摆脱近日弱势。大市成交金额约963亿港元，暂为本月第二低成交额，11月罕见成交低于1,000亿元，由到10月19日或以前水平。从10月11至19日历时七个交易日，除了10月12日，其余六日成交额均少于1,000亿元，而期内恒指收市位介乎16,389至16,914点，都是低于17,000点。倘若未来两个交易日成交额仍低于1,000亿元，恒指难以守住50天移动平均线，届时要有回到17,000点以下的心理准备。

    大市成交额减少的启示

    经过11月1至15日的半个月恒指累升逾3,600点强势，由低于15,000点跃升至突破18,000点，并于11月14和15日大市成交额均逾2,000亿元后，成交额便渐见减少，并出现五连跌，初步认为11月上半段的升势已告一段落。自11月11日起恒指便处于50天和100天线之间，最近三日均靠近50天线，相距538、345和481点。相距少于500点已谈不上企稳在50天线之上，倘若今日差距依然少于500点，失守此线只是时间问题。昨日50天线处于17,043点，故此失守50天线无异于跌破17,000点，届时便录得11月11日以来最低收市位。

    昨日快手科指表现最好

    暂看本月余下日子难有再度显着提振动力，现时恒指100天线处于18,611点，较昨收17,523点相距接近1,100点，配合月底前内地疫情见受控机会不大，故此不宜期望本月再有力挑战100天线。虽然恒指升幅有限；但科指表现却不俗，升幅超过1.10%，1/3成份股升逾1.00%，表现最好的是快手─W (1024.HK)，升近5.70%。大幅跑赢大市相信与周二收市后公布的2022财政年度之第三季业绩有关，截至9月底的三个月收入约231.28亿元 (人民币，同下)，高于早前市场预期约225.60亿元，较2021年同期约204.93亿元增长12.9%。

    期内亏损大幅收窄六成

    期内亏损则约27.12亿元，较市场预期约37.29亿元低逾两成七；又较去年同期约70.86亿元，亏损大幅收窄达61.7%。为市场带来更大惊喜见于经调整EBITDA，由2021年第三季约蚀31.74亿元，转为今年同期约赚10.23亿元，连续两个季度成功扭亏，环比增长逾1.51倍，配合自今年第三季开始内地经济表现见改善，首三季GDP增长3.0%；市场预期内地全年增长可望保持3.0%，故此经调整EBITDA相信在今年第四季同见正数，并可望续见环比增长。另可留意同期经营亏损也见显着收窄近六成半至26.12亿元。

    至于期内亏损，第三季和首三季分别收窄接近62.0%和超过83.0%，令人憧憬快手明年能够真正实现扭亏。截至今年9月底每股资产净值折合为10.4634港元，相对11月23日收报53.10元，市账率为5.07倍。而从去年10月初至今年9月底的12个月市账率介乎4.82至9.50倍，平均值为6.93倍，配合上述每股净值为10.4634元，计出每股合理值为72.50元，较53.10元之潜在升幅为36.53%。

    另参考大和、招银、瑞信和交银于绩后发布的目标价分别为78.00、80.00、88.00和89.00元，均较笔者分别的72.50元为高，证明潜在升幅为36.53%已属保守预算，未来一年可望为投资者带来不少于四成回报。

    作者：聂振邦