债市波动较小 短期延续震荡

　　周一（10月23日），银行间债券市场走势平稳，10年期国债期货主力合约基本收平，现券收益率波动也不大。分析人士指出，目前市场对基本面向好的担忧虽暂时消除，但对四季度经济的看法出现分歧，且短期流动性面临扰动较多，债券市场仍缺乏走强基础，未来一段时间料延续震荡格局。

　　波动较小

　　昨日央行在公开市场开展了2000亿元逆回购操作，对冲当日600亿元逆回购到期后，实现净投放1400亿元，为连续第五日净投放。不过随着税期渐近，银行间市场流动性较上周略有收敛，昨日Shibor多数上行，银行间质押式回购利率涨跌互现。

　　在此背景下，昨日国债期货低开震荡，收盘表现不一。从盘面上看，23日，10年期国债期货主力合约T1712早盘低开于94.06元，日内整体先抑后扬，上午近收盘时触及93.935元的低点，午后又一度触及94.205元的高点，最终收涨0.01%，报94.16元；5年期国债期货主力合约TF1712则最终收于97.02元，与上一日持平。

　　现券方面，银行间现券收益率波动不大，截至收盘，10年期国开债活跃券170215收益率下行0.38bp报4.31%，10年期国债活跃券170018收益率报3.72%，与上日中债估值持平。

　　短期延续震荡

　　分析人士指出，随着三季度经济数据尘埃落定，短期内市场的关注焦点重回资金面，在货币政策维持稳健中性的背景下，机构对10月下旬资金面将维持紧平衡的判断较为一致，市场情绪仍偏谨慎，短期内债市震荡格局料将延续。

　　天风证券指出，目前的基本面仍有较强韧性，虽然方向相对确定，但短期难以看到央行操作的转向。中性货币操作下，R007加权资金利率波动较大，中枢相对平稳，既制约了整体利率走势的下行空间，也在市场担忧情绪加大时牵引了债券短端收益率。这一局面下利率曲线大概率会维持在一个相对纠结的平坦状态。利率债具有配置价值，但形成行情仍需要配置力量的回归。

　　中金公司认为，未来债市在方向性的突破上，利率下行的概率远高于利率上行。因此，从战略上而言，债市仍是可以看多且可以积极配置的。但在战术层面，当天平还不是马上倒向多头的情况下，需要寻找一定的安全边际和适当调整仓位。

　　也有一些机构对后市预期相对乐观。海通证券称，三季度GDP增速降至6.8%，制造业、基建和地产投资增速均全线下滑。基本面对债市的支撑正在逐渐体现，短期债市明显超调，四季度债市正在从配置向交易行情转化，维持10年期国债利率上限3.6%的判断不变。申万宏源也表示，展望后市，短期内债市对基本面担忧有所缓解，后期资金面预计整体稳定，债市行情有望延续。