地方债试水续发行 流动性渐趋改善

　　19日，安徽省、云南省分别发行一批地方政府债，共计370亿元。其中，云南省发行的两支一般债券为续发品种。这应是财政部于今年初提出积极探索建立地方债续发行机制后，首次有地方政府对存续地方债进行续发行。机构分析指出，地方债引入续发行制度，有助于进一步改善地方债二级市场流动性。

　　今年已发3.67万亿

　　安徽省昨日发行的是该省今年第三至五期一般债券，期限分别为3年、5年、10年，发行总额293.18亿元。据发行结果公告，此次安徽省3年、5年、10年期地方债发行利率分别为3.91%、3.90%、4.15%。

　　云南省昨日发行了该省今年第九至十一期专项债券，期限分别为5年、7年、3年，其中3年期债券为土地储备专项债，三支债券发行总额为31.2亿元，同时还对该省今年第九期5年期、十一期10年期一般债券进行了续发行，总额为45.5亿元。据发行结果公告，此次云南省3年、5年、7年期专项债发行利率分别为3.9%、3.91%、3.95%；续发的5年期和10年期一般债券中标价格分别为100.89元、101.08元。

　　据数据统计，在上述两地地方债发行后，今年以来各地已发行地方政府债券3.67万亿元。

　　此前中金公司等预计，今年全年将发行地方债约4.8-4.9万亿元。照此估算，年内剩余十周时间，还将发行地方债约1.2万亿元。

　　多措并举改善流动性

　　值得注意的是，云南省昨日发行的两支一般债均为续发券，这是首次有地方政府对存续期内的地方债进行续发行。

　　财政部于今年2月发布《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》(本文简称《通知》)提出，要不断提高地方债发行市场化水平，积极探索建立续发行机制。“鼓励发行规模较大、次数较多的地区，研究建立地方债续发行机制，合理设计地方债续发行期限品种、规模，每期债券可续发1-2次，以适当增大单期债券规模，同时避免出现单次兑付规模过大。”

　　机构认为，地方债在收益率、风险方面属于利率债，但由于单只规模较小、个券差异较大导致流动性相对较弱；即便是同一个地区发行的地方债，又因分为一般与专项、定向与公开、新增与置换等多种类型，使得个券与个券间差异较大，也在一定程度上影响流动性。财政部鼓励在地方债发行中引入国债续发机制，目的即在于改善地方债二级市场流动性。

　　近年来财政部门已采取多种方式，改善地方债流动性状况。2016年的《通知》提出，鼓励接受地方债作为回购等业务的抵(质)押品；鼓励开展在上海等自由贸易试验区发行地方债试点，吸引外资机构参与；鼓励探索地方债面向更多机构投资者和个人投资者发行。2017年《通知》提出，进一步促进投资主体多元化，改善二级市场流动性。

　　近年来，随着地方债存量规模不断增加，各项制度不断完善，地方债流动性已有所提升。2017年前9个月，地方债共成交6493亿元。