长安汽车：自主品牌平稳增长 CS75爬坡顺利

   事件:公司发布6月产销快报,销量持续快速增长.

    公司发布6月产销快报,6月公司共销售汽车21.5万辆,同比增长21.7%。其中,自主品牌销售9.9万辆,同比增长10.5%;长安福特销售6.8万辆,同比增长23.3%。对此我们有如下点评:

    自主品牌平稳增长,CS75爬坡顺利.

    公司6月销售自主品牌乘用车9.3万辆,同比增长14.9%。其中,长安本部销量同比增长22.9%;河北长安同比下降7.1%;南京长安同比增长1.1%。公司自主品牌狭义乘用车表现依然靓丽,微车销量下降拖累自主品牌增速。公司小型SUV产品CS35月销量基本稳定在8千-1万辆,表现亮眼,中型SUV产品CS75上市第4个月销量增长到4千台左右,爬坡顺利,年内有望实现月销量过万台,预计自主品牌将大幅减亏。

    长安福特更入佳境,有望实现量价齐升.

    6月长安福特销量增长主要来自新蒙迪欧、新福克斯,两款车型销量基本稳定,分别在9千辆、2.4万辆左右。考虑到新蒙迪欧、新福克斯较老款车型定价更高,长安福特有望实现量价齐升。14-15年仍处于福特新车型的导入期,新蒙迪欧等车型为福特积累了一定的人气和口碑,有利于新车型的成功导入。

    投资建议.

    我们预计公司2014-2016年EPS为1.58元、2.21元和2.64元,对应PE水平分别为8.37、6.01和5.02倍。考虑到长安福特车型有望持续热销,CS35销量提升、CS75爬坡顺利有望使本部大幅减亏,上调至“买入”评级。

    风险提示.

    汽车行业竞争加剧;公司销量不及预期。（广发证券）