韦尔股份：看好豪威在手机领域份额持续提升

　　一、事件概述

　　2020/9/6 公司发布公告，拟向高管及1103 名中层管理、核心技术人员授予权益1,000 万股，占公司总股本的1.16%。

　　二、分析与判断

　　拟实施股权激励，解锁条件彰显公司信心

　　本次激励计划包括股票期权和股票激励计划，其中：股票期权770 万股，行权按价格186元；限制性股票230 万股，授予价格111 元。解锁条件为：2020-22 年扣非归母净利润不低于20/30/36 亿元。

　　看好豪威在手机领域份额持续提升

　　由于豪威整合初期受益于国产替代，市场担心手机销量对公司影响，但豪威技术储备丰富，在市场化运作后，已在国产机实现全面替代，并非仅受益于单个手机厂商，20 年豪威在小米、OPPO 等品牌中份额大幅提升，豪威在全球市占率已快速提升，未来持续提升。

　　汽车&AR&医疗提供长期动力

　　豪威的CIS 在汽车领域具有较好的客户基础，奔驰、宝马均稳定供应，随着ADAS 渗透率提升&产品升级&公司在日美市场份额提升，成长动力充足。

　　三、投资建议

　　预计公司2020-2022 年营业收入199/237/290 亿元，预计归母净利润23/31/40 亿元，对应估值69/51/40 倍，参考截至2020 年9 月6 日SW 电子最新TTM 估值61 倍，考虑到公司为CIS 领域龙头公司，我们认为公司低估，维持“推荐”评级

　　四、风险提示：

　　疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。（民生证券）