北方华创：上半年电子工艺装备较快增长 在研新产品进展顺利

    事件：公司发布2020 半年报，上半年实现收入21.77 元，同比增长31.57%；实现归母净利润1.84 亿元，同比增长43.18%。其中，Q2 单季度实现收入12.39 亿元，同比增长30.88%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长45.05%。

    上半年电子工艺装备较快增长，在研新产品进展顺利。根据公告，上半年公司电子工艺装备、电子元器件分别实现收入17.25 亿元和4.41亿元，同比分别增长38.37%和10.79%。电子工艺装备实现较快增长，系半导体装备在先进部分工艺完成验证、光伏多款设备受下游客户需求拉动快速增长，电子元器件受下游需求增长以及新产品应用拓展的推动，实现稳定增长。截至半年报公司合同负债项27.33 亿元，相比去年底大幅增长85.7%，预示今年新签单情况较好。

    期间费率大幅下降，带动销售净利率显著上升。Q2 单季度公司综合毛利率36.25%，同比下降6.49 个pct。期间费用方面，销售、管理、财务、研发费率Q2 单季度同比分别下降0.49/1.86/3.89/2.58 个pct，内部管理效率提升。Q2 单季度收现比84%，维持健康状态。

    盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年公司营业收入分别为59.28亿元、79.41 亿元、103.20 亿元，归母净利润分别为5.07 亿元、7.59亿元、10.49 亿元，对应EPS 分别为1.02 元、1.53 元和2.12 元，维持“买入”评级。

    风险提示：研发活动进展不顺，下游客户扩产放缓。（太平洋证券）