TCL科技：手握充足资金 巨额支出无忧

　　核心结论

　　事件：公司于2020年7月15日收到了天津产权交易中心的通知，成为中环集团最终受让方，将持有中环集团100%股权。

　　多方激烈竞购，优质标的花落TCL科技。本次中环集团股权转让共涉及96家企业，其中中环股份（002129.SZ）是我国半导体产业龙头企业之一，是本次竞购核心企业。本次竞购有多家企业有多家企业参与，公司凭借在天津多年的产业布局和优秀的产业整合优势，成功击败竞争对手拿下中环集团。

　　手握充足资金，巨额支出无忧。根据公司公告，公司持有的账面现金和高流动性低息票据近300亿元，还持有超过百亿的高流动性股票资产。公司对中环集团的挂牌底价为109.74亿元,预计最终价格会稍有上浮，但不会上浮太多，公司的账面资金完全可以覆盖巨额支出。目前公司资产负债率处于历史低点，加上良好的金融信用背景和优秀的产业投资能力，处于良好投资时点。

　　公司定位于全球领先的智能科技集团，在半导体领域多方位布局。公司近期不断加大半导体领域布局，从联合三安光电成立Micro LED实验室到20亿战略入股JOLED，再到成功竞购中环集团，以及未来可能的收购中电熊猫和三星苏州产线。公司在高技术、重资产、长周期产业积累了丰富的发展经验，有能力将这些经验和资源赋能给显示、光伏等类似的产业，通过协同整合、产业落地、需求引导等方式进行突破，向成为全球领先科技企业不断前进。

　　投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利为27.75/39.53/53.97亿元，EPS为0.21/0.29/0.40元，目前股价对应31/22/16倍动态PE。维持“买入”评级。

　　风险提示：韩厂产能退出进度不及预期；新冠疫情反复影响下游需求；LCD原材料国产化进度不及预期；OLED价格开始快速下滑（西部证券）