东易日盛：2021 年业绩有望恢复到正常水平

　　事件概述

　　7 月13 日，公司发布非公开发行A 股股票预案，拟向小米科技定向增发不超过2208 万股，募集资金总额不超过1.34 亿元，募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。

　　分析判断:

　　引入战投小米科技，股权结构优化，现金流改善。

　　根据本次非公开发行股票方案，公司与小米科技签署《东易日盛家居装饰集团股份有限公司与小米科技（武汉）有限公司之战略合作协议》，拟通过本次非公开发行方式引入小米科技作为战略投资者，合作期限为本协议生效后三年。本次非公开发行完成后，小米科技将成为公司持股5%的股东，股权结构优化。其次，本次募集资金将全部用于补充公司流动资金，有助于改善公司现金流。

　　将在住宅装修等领域加强合作，战略协同发展。

　　小米科技隶属于小米集团，小米集团已建立起全球领先的消费级IoT 物联网平台。本次战略合作，公司将依托小米集团在智能物流网领域的深入布局，立足自身在家族领域的深厚积淀和数字化能力，将在住宅装修等领域，与小米科技就以下方面加强合作，形成战略协同发展：1）房地产后延展领域（家装家居）合作，布局定制精装（BBC）市场领域；2）加强双方产品互售互通的通道合作，公司将把小米集团适配的智能家电/家居产品纳入家装产品体系及销售渠道，同时，小米将协调渠道和资源帮助公司在业务开拓及市场覆盖方面提供支持；3）互联网广告领域，线上流量资源寻求积极合作；4）供应链金融领域，在供应链上下游合作、融资渠道、支付安全、贴现成本方面给与公司保障。

　　短期业绩承压，全年业绩逐季向好。

　　短期来看，受疫情影响，公司一季度未正常开工，线下家装销售业务受到冲击，2020 年一季度营收下降76%，归母净利润亏损2.33 亿元，短期业绩承压。中长期来看，2020 年业绩逐季向好，2021 年业绩有望恢复正常水平：1）家装消费需求偏刚性，疫情期间部分家装需求推迟至二季度及之后，收入逐渐确认；2）房地产竣工数据持续改善，新增家装需求有望持续增加；3）公司在手订单充足。截至2020 年一季度末，公司累计已签约未完工订单约36 亿元，在手订单充足，支撑业绩增长；4）速美亏损有望收窄。公司通过客源渠道拓展、套餐产品迭代升级以及全面提升数字化信息化能力等多种举措，速美亏损有望进一步收窄。

　　投资建议

　　考虑到2020 年一季度业绩拖累，2020/2021 年每股收益由0.62/0.70 元下调至0.03/0.53 元，对应2021 年PE为17 倍。我们认为随着疫情平稳，竣工数据向好，家装需求将逐渐增加；其次，公司在手订单充足，引入战投小米科技拓展数字化装修和智能家居等领域，支撑业绩成长，预计公司2020 年一季度之后业绩将逐季恢复，2021 年业绩有望恢复到正常水平，参考21 年PE 水平，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险；新业务开展不及预期。（华西证券）