同华科技：运营服务技改推进 影响力逐步提升

　　事件：公司于2020 年7 月6 日向中国证券监督管理委员会北京监管局提交了向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层辅导备案登记材料，公司已与申万宏源证券承销保荐有限责任公司签署了《辅导协议》。2019 年实现营业收入1.93 亿元，同比增长14.79%；实现归属于母公司所有者的净利润5845.05 万元，同比增长35.97%。

　　业务包含污水+餐厨垃圾处置，以环保施工+运营服务模式实现盈利：

　　公司集固体废弃物、生活污水、生活和餐厨垃圾处理设备的研发集成、销售、工程施工及运营于一体，主要方式包括与客户签订技术总承包合同，提供工程方案设计、进行工程投资、建设与运营管理等服务获得收入；污水处理和垃圾处理工程设施建成后，按客户托管运营需求签订合同提供长期运营服务，在确保项目稳定、有效运行的前提下获取长期稳定收益。2019年公司环保工程施工营收为1.32亿元、占比为68.36%，运营服务营收占比提升至31.64%。

　　依托固废处理技术及叠层微单元污水处理技术这两大核心技术，运营项目扩能带动业绩向好：公司依托固废处理技术及叠层微单元污水处理技术两大核心技术，积极开拓业务，尤其在工业园区污水处理领域取得良好的业绩。通过承接环保工程项目（EPC/DBO等模式）取得工程施工/商品销售利润；投资餐厨垃圾处理及工业园区污水处理厂BOT/PPP项目，并取得工程施工/商品销售利润；扩大原有BOT项目产能，投产BOT/PPP投资项目进入运行带给公司长期稳定增长的运营服务收入。2019年实现营业收入19252.87万元，增幅14.79%。其中运营服务收入达到6090.83万元，增幅58.16%。此外公司正在跟踪的项目多达十几个，涉及金额十几亿元，确保公司长期稳定增长。（公司年报）

　　运营服务技改推进，行业影响力逐步提升：公司重视公司品牌建设，扩大企业在行业内的影响力，尤其加强运营服务品牌建设，从运营管理上出效益，从运营项目技改上出利润。公司在运营服务上获得中国环境服务认证固体废物处理处置设施运营服务（餐厨垃圾处理设施）一级证书和生活垃圾渗滤液处理设施运营服务一级证书。公司再次获得质量管理体系、环境管理体系和职业健康安全管理体系认证证书。

　　投资建议：截止最新公司市值为13.78 亿元，pe（ttm）为23.6X。公司不断研发污染治理专利、专有技术及装备，涉及污染水体综合治理、特种废水处理、村镇污水处理及再生等多领域，建议关注。

　　风险提示：市场竞争风险、政策风险。（安信证券）