观典防务：拓展业务范围 加深竞争壁垒 打开未来成长空间

　　 事项：

　　 公司于2020年7月10日进行公开发行网上申购，发行成功后将挂牌精选层。公司本次申请选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于2 亿元，最近两年净利润均不低于1,500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”，公司市值按发行价格13.69 元/股、全额发行后1.58 亿股计算为21.68 亿元，2019/2018 年按入层指标计算的净利润分别为4170/2057万元，加权平均净资产收益率13.50/7.41%。公司本次拟公开发行不超过4000 万股，募集资金5.34 亿元，主要投入于“无人机航测服务能力提升项目”、“无人机航测服务能力提升项目”和“研发中心建设项目”。

　　国信新三板观点：1）公司为先进的无人机服务及整机系统装备提供商 2）为国家禁毒执法活动重要辅助参与者；3）公司2019/2020Q1 实现收入1.46/0.29 元，同比+39.53/18.19%，归母净利润0.42/0.04 亿元，同比+102.74/38.65%， 2019年EPS 为0.35 元，PE 为22.64 倍；4）风险提示：客户集中度偏高；禁毒服务业务市场空间相对有限；技术竞争加剧；首次发行失败。5）投资建议：公司为国内领先的无人机服务及整机系统装备提供商，掌握自主知识产权关键核心技术，开发出了具独特优势的多种先进无人机产品，并利用过硬的数据处理分析能力和海量飞行数据建立起一套成熟完整的服务体系。凭借优秀的产品与服务，公司在国家禁毒领域发挥良好作用，而无人机应用服务领域延伸性强，可运用于资源调查、环境监测、应急救援、军工等多方面，在近年工业级无人机市场蓬勃发展的背景下有较大的潜力空间。本次募投项目将通过大规模募资来全面提升公司在产品、服务、创新研发等方面的核心竞争力，实现产品与服务的丰富升级，拓展业务范围，加深竞争壁垒，打开未来成长空间，推荐持续关注。（国信证券）