海利生物：试水生物医疗领域

    公司公告参股序康医疗,试水生物医疗领域:为进一步推动公司的全面发展,公司拟以现金对标的公司增资1000万元,并相应持有其1.19%的股权。由于公司实际控制人张海明先生以及其投资的苏州通和创业投资合伙企业(有限合伙)为序康医疗的现有股东,且序康医疗本轮融资,张海明先生也同时进行参与,故公司本次对其增资构成了关联交易。

    标的公司长期专注于生殖健康领域,拥有全球领先的遗传学筛查技术。序康医疗成立于2015年,由美国科学院院士谢晓亮教授领衔组建,是一家长期专注于全基因组扩增及测序技术的研发服务,为优生优育领域和肿瘤早期诊断提供精准医学检测技术的高科技公司,主要从事极微量DNA基因组测序试剂盒、高通量基因组测序仪器及试剂的研发和产业化,面向人口健康、优生优育、科研服务等领域的用户,提供高质量的测序服务、医疗诊断和技术外包支持,可为国内外医疗机构、科研院所、集团及个人提供辅助生殖类、肿瘤检测类、生命科学研究等近百项检测服务。目前,序康医疗已为北京大学第三医院、上海长征医院及全国百余家大型医疗机构、国际一流科研院所提供试剂盒及医学检测服务;提供的植入前胚胎遗传学筛查/诊断(PGS/PGD)服务可检测百余种单基因病,累积服务人次超过万例,已有超过200例以上的试管婴儿健康诞生,业务覆盖32个省市、并积极开拓了美国、东南亚及海外重点区域市场。今年3月,全球首个接受无创胚胎染色体筛查(NICS,即通过MALBAC技术结合第二代高通量测序的方法,利用微量的胚胎培养液中游离的DNA,得到胚胎染色体的筛查结果,作为甄选移植胚胎的参考条件)的试管婴儿诞生,标志着我国胚胎植入前遗传学筛查技术处于世界先进水平。由于城市生活节奏加快、压力加大,我国育龄人群中的不孕不育率明显加大,而且随着人们对“优生优育”的更加重视,胚胎植入前遗传学诊断/筛查领域未来市场前景广阔,需求增长速度明显,序康医疗在该领域的技术优势、先发优势明显。公司核心优势总结:胚胎植入前筛查遗传病,优生优育,辅助生殖一次到位不留遗憾,减轻女生多次排卵的痛苦。

    “动保+人保”双轮驱动拉开序幕,5-10年增长逻辑清晰。申万农业认为,公司动保业务业绩基数仅1亿元,在PTR三联疫苗(已上市)、口蹄疫灭活苗(年底上市)、H5高致病禽流感灭活苗(17年下半年上市)等技术上有核心领先优势的大产品推动下,有望在未来3-5年兑现爆发式增长。然而动物疫苗行业空间毕竟相对有限,基于公司5-10年长远发展计划考虑,结合全球生物制药&动保企业发展经验,动保+人保双轮驱动将成为公司未来发展的核心战略。在动保业务拉动公司高成长的起点布局“人保”资产,不仅加速公司市值增长,更好比在为长期发展进行PE投资。生物医疗产业是国家扶持和大力发展的重要行业,精准医疗更是未来发展方向之一,有利于公司突破现有行业限制,进一步做强做大,实现在更广阔平台上的转型升级。申万农业分析认为,本次上市公司成功投资序康医疗中已有上市公司董事长&实际控制人张海明先生持股,意味着上市公司在人保(生物医疗)领域的布局与董事长现有的资源极大的协同,考虑到董事长及其投资的PE基金通和资本在“人保”领域已有的10多家优秀公司的布局,未来海利生物在人保领域的资源拓展完全可以预期!大幕已经开启,上演的是10年数倍的一出好戏。

    维持买入评级!我们预计16-18年公司净利润1.25/2.90/4.30亿元(盈利预测未调整),每股收益分别为0.19/0.45/0.67元,16-18年PE分别为107/45/30倍,维持买入评级!（申万宏源）