埃斯顿：积极推进外延性发展

    公司2016年第一季度业绩延续下滑态势:公司2015年实现营业收入4.83亿元,同比下降5.61%;归属于上市公司股东的净利润为5119万元,同比增长16.43%。

    公司拟每10股派发现金红利4元(含税),并转赠10股。另外,公司2016年第一季度实现9605万元,同比下降8.58%;归属于上市公司股东的净利润为511万元,同比下降1.36%。公司在当前传统制造业低迷和工业机器人大发展的背景下,确定以智能装备核心控制功能部件、机器人及智能制造系统两个核心方向发展。

    控制功能部件业务有望趋于稳定:为应对传统制造装备业的低迷,公司推出数控类节能产品电液混合驱动SVP、DSVP,节能效果显著,目前在油压机、压铸机行业应用有明显增长。运动控制及交流伺服系统业务继续保持增长,运动控制完整解决方案在机械手、电子机械行业取得突破性进展。另外,在为工业机器人和智能制造产品线提供的专用控制功能部件进展,为机器人产品的发展奠定基础。

    机器人及智能制造系统高速成长:公司此项业务2015年实现98.55%的增长,目前在一些细分领域已逐步形成品牌效应。2015年工业机器人视觉产品批量进入市场,公司的工业机器人工作单元在焊接、搬运与码垛、折弯、机床上下料等领域得到广泛应用,同时,智能制造系统(产线),目前已应用于家电行业智能制造生产线、金属板材成形自动化智能生产线等。

    积极推进外延性发展:公司去年作为LP,参与了台州尚颀产业并购基金,有助于公司未来开拓汽车领域的相关业务。同时,公司收购从事机器人3D视觉技术研发和生产的意大利公司EuclidLabsSRL,实现机器人的智能化视觉应用。

    投资建议:我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.49、0.58和0.69元。

    我们给予增持一A建议,目标价为55元,相当于2017年95倍的动态市盈率。

    风险提示:募投项目进展不及预期;市场竞争不断加剧。（华金证券）