科华生物：新产品储备丰富 化学发光进展有望加快

    事件:

    4月27日,公司发布16年一季度报。2016年一季度公司实现营收3.42亿元,同比增长14.25%;实现归母净利润5587.38万元,同比增长10.53%。同时公告公司2016年上半年业绩变动范围-10%~20%,为1.125亿~1.5亿区间。

    点评:

    2016一季度增长势头恢复,分子诊断业务同比增206%,其中血筛表现突出

    作为国内IVD 领域的龙头企业,公司在品牌、技术、营销等方面优势明显,2015年公司因调整等多方因素为业绩低点,由于公司在产品营销和渠道拓展的加强、市场竞争策略的调整以及客户服务体系的完善,2016Q1业绩恢复10.53%增长,其中生化试剂恢复18%的增长。一季度分子诊断业务表现亮丽,同比增长206%,其中血筛业务表现尤其突出,收入首次近2000万。目前分子诊断在体外临床诊断试剂产品的收入占比不到20%(公司15年年报),成长空间大且处于高速成长期,有望成为新的持续增长动力。

    出口、血筛业务有望恢复,预计2016年业绩有望实现25%的增长

    公司于今年3月份接受了WHO 的对公司的现场审查,审查过程顺利。目前公司正加紧与WHO 的沟通,协调国际验证机构对公司样本品质的专业评估及报告出具沟通等专业工作,推进WHO 在满足审核流程的前提下,尽早批复最终审核结果,尽快恢复国际业务增长,我们认为2016年海外出口业务有望逐步恢复。此外,随着血筛招标工作陆续在各地进行,公司整体招标情况较好,已先后在江苏、广西、河北、甘肃、吉林等省集中采购中竞标成功,并在广东、浙江、山东等省非集中采购市场中取得较快进展,我们认为血筛的业绩贡献作用有望逐步恢复,预计公司16年业绩有望实现25%增长。

    持续研发保持创新,新产品储备丰富,化学发光进展有望加快

    公司始终保持对新品研发的重视,注重技术创新,为业绩的持续成长储备优质项目。在报告期内公司新增12项体外诊断试剂注册证书,其中化学发光产品7项。截止期末,化学发光体外诊断试剂已经累计获得26项注册证书,产品线进一步完善,技术领先优势进一步巩固,对公司的长远发展具有积极影响。

    盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS 分别为0.51、0.58、0.66元,对应PE 分别为38、33、29倍,考虑公司在IVD 强大的渠道能力及产品升级和转型较快,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:营销与产品推广不达预期,产品研发不达预期。（广州广证恒生证券）