利欧股份：转型效果显现 布局互动娱乐

    事件:2015年实现营业收入43.92亿元,同比增长52.81%,扣非归母净利润2.04亿元,同比增长117.71%,基本每股收益0.19元,同比增长18.75%;2016年一季度实现营业收入13.85亿元,同比增长63.24%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增长153.56%。4月28日,公司召开业绩交流会,公司董事长王相荣、董秘张旭波、数字网络副总裁刘阳、利欧元力影业总经理杨璐对公司未来发展做了阐述。

    转型效果显现,数字营销业务表现抢眼。公司自转型数字营销业务以来,已在这一细分领域形成完整的业务布局,集策略、投放及媒介资源于一体,盈利能力不断提升。2016年一季度,该业务板块的整体经营业绩显著增长,5家主要业务实体(包括上海漫酷、琥珀传播、上海氩氪、万圣伟业、微创时代)实现营业收入合计约9.85亿元,占公司营业收入总额的比例约71%,净利润总和9472.27万元,同比增长109%。其中,万圣伟业实现净利润5682.94万元,同比增长315%。公司在会上表示万圣伟业的海量长尾流量对于公司是宝贵资源,有望与现有客户资源形成协同效应,提升流量价值及客户服务能力。

    布局互动娱乐,变现能力值得期待。2016年以来,公司相继投资了影视植入公司世纪鲲鹏(国内首家专注影视植入营销整合的专业机构)和影视剧制作公司盛夏星空(田亮、马天宇等明星为其股东),实现在内容营销和娱乐营销板块的初步布局。近期,进一步投资创建了利欧元力影业、利欧心动映画,加码影视内容制作及IP产业链布局。公司新的娱乐内容产业生态正逐渐成型,项目储备众多,变现能力值得期待。

    给予“增持”投资评级。公司在数字营销产业链的布局,巩固了在数字营销领域的龙头地位,有望维持内生稳健增长持续景气。2016年,公司在互动娱乐板块的布局有望带动外延业绩良好完成。给予公司2016-2018年0.57元、0.85元和1.07元的盈利预测,对应33倍、22倍和17倍PE,给予“增持”的投资评级。

    风险提示。数字营销行业竞争进一步加剧,互动娱乐版块业务拓展不达预期。（太平洋证券）