银之杰：募资加码互联网金融

    事件

    公司公布2015年年报:营业收入6.2亿元,同比增长222.5%,归属母公司净利润7296万,同比增长164%,对应EPS0.14元;归属母公司净资产9亿元,同比增长8.06%;一季度归属母公司净利润预计增长9.3%-29%。公司公布2015年利润分配方案:拟每10股派发红利0.3元(含税),并转增3股。

    投资要点

    外延式扩张推动业绩大涨,业务结构多元化:公司2015年归属母公司净利润7296万,同比大幅增长164%,主要系:1)亿美软通(100%)、科安数字(51%)全年并表,移动商务、大数据、电子商务业务成为公司新的利润增长点;2)传统金融信息化业务在智能印章控制机等重点创新产品带动下业绩显著提升,金融专用设备收入8166.6万元,同比大幅增长184.6%。

    易安保险开业,征信对接电信运营商、银行卡等数据源开发创新型产品,互联网金融布局趋于完善:公司参与设立的互联网保险公司易安保险已获保监会开业批准,成为全国第四家专业互联网保险公司。此外,公司旗下华道征信(持股40%)目前静待央行下放首批民营征信牌照,公司征信业务对接电信运营商、银行卡、航旅、电商消费等数据源,开发个人租房信用分、小额消费贷模型等创新产品,未来发展前景广阔。

    募资加码互联网金融,强化“大数据+征信+支付”三大支柱:公司拟定增募资8.3亿元用于互联网金融大数据服务平台建设,未来将以金融IT服务为基础,以个人征信、大数据和支付为互联网金融基础设施三大支柱,形成风险定价和精准营销的两大核心能力,在此基础上提供银行、证券、保险、财富管理等相关互联网金融综合服务。

    投资建议

    预计2016年公司将继续完善互联网金融布局。此前公司公告拟定向增发募资8.3亿元,用于互联网金融大数据服务平台建设,若增发成功将强化“大数据+征信+支付”三大支柱,打造精准营销和风险定价的核心竞争力。预计公司16、17年归母净利润分别为1.29、1.62亿元,公司合理市值300亿元,对应目标价57元/股,维持公司“买入”评级。

    风险提示:

    1)潜在竞争对手切入加剧竞争;2)新业务推广情况不及预期。（东吴证券）