保利地产：融资顺利 转型可期

    报告要点

    事件描述

    保利地产披露2016年1月份公司销售情况,公司实现销售面积102.89万平方米,同比增长79.96%;实现销售金额139.78亿元,同比增长91.39%。

    事件评论

    1月销售开门红,同比量价齐高升。公司16年首月实现销售面积102.89万平方米,同比增长79.96%;实现销售金额139.78亿元,同比增长91.39%。1月的销售面积和金额环比分别下降36.71%和31.03%。15年年末销售旺季高增长的情况下,本月销售环比的下滑基本符合预期;而同期销售大幅攀升的主要原因我们认为有二,一是因为公司在15年1月的销售数据基数较小;二是受益于公司拿地的谨慎,使项目主要集中在北上广以及主流二线城市,推盘优势不断展现,使得销售自15年二季度以来持续攀升。

    公司1月销售均价再创新高。1月份销售均价为13585元/平米,同比增长6.25%,环比增长8.97%。一二线城市在16年年初房价的上涨带动了公司销售价格的提升,使平均售价不断增长。

    拿地稳健,布局优异。1月新增项目土地面积共计69.33万平方米,计容积率建筑面积共计203.05万平方米,权益计容积率建筑面积共计197.14万平方米,环比增长11.49%。项目主要位于一线城市广州、上海及核心二线城市成都、合肥等,稳定的土地储备为公司未来的销售打下坚实的基础。

    融资顺利,转型可期。公司在16年1月完成本年度债券第一期的发行,融资总额共计50亿元,且成本较低,票面利率仅为2.95%和3.19%,极大丰富了公司的资金流。同时,公司的股票定增在1月获得证监会核准审批,拟募资总额100亿元。公司自上半年发布其5P战略以来,转型不断推进,参与粤海高速定增,顺利取得悉尼项目,开拓海外业务。公司在稳健发展主业的同时,积极探寻新的增长路径,以更好的应对市场的变化。

    投资建议:维持买入评级。公司作为我国的地产龙头,销售势头良好,土地储备丰盈,布局合理。经过前期的调整以后,公司目前的相对估值优势明显。我们预计公司15、16年EPS分别为1.15、1.32元/股,对当前股价的PE分别为7.9和6.9倍,维持买入评级。

    风险提示:销售增速放缓,市场大幅波动。（长江证券）