永创智能：技术升级和商业模式创新 打开发展空间

    国内二次包装设备行业领航者。

    公司在二次包装设备研发、设计、生产和技术服务上处于国内领先地位,目前已成为智能包装领域进口替代的佼佼者,具备超强自主研发、独立设计、生产制造和安装调试能力,设备集成化程度及综合实力大大优于行业竞争对手。

    海外公司进化:从单体设备商,到工厂LCS解决方案提供商。

    纵观国外龙头进化之路,我们归纳如下:1)产品和技术创新的能力构成行业的核心竞争要素之一;2)产品线及产业链布局趋于完善,龙头均覆盖了一次设备和二次设备领域,且下游应用包括多个行业;3)商业模式创新加固行业的护城河,包装服务解决方案提供商及智能工厂整体规划商是终极形态。

    “大行业,小公司”,未来成长逻辑确定。

    永创智能为典型的“大行业、小公司”。国内包装设备为需求超过600亿的大市场,但龙头市占率极低,二次设备龙头永创智能市占率仅略高于1%。参考国外,产品线延伸、商业模式创新及外延并购是国内龙头进化必由之路。

    未来公司业绩驱动因素:1)产品线不断横向延伸,未来一块较大的增量来自于家电自动化生产线;2)对标克朗斯,公司在前道设备等环节乃至包装产业链一体化的布局将趋于完善;3)拟投资建设的项目预计于2016年下半年起逐渐投产,达产后将进一步增强公司的盈利能力和核心竞争力。

    技术升级和商业模式创新,打开公司发展空间。

    公司生产设备技术全球领先,目前公司整线上使用的机器人自主化比例提升,生产流程实现模块化,正向柔性生产及智能制造不断转型。

    商业模式方面,目前公司致力于从单纯的硬件设备商,向软、硬件一体化的智能工厂服务商转型,未来将打造智能工厂LCS解决方案。

    盈利预测及估值。

    我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为0.75亿元、1亿元、1.26亿元,同比增长1.54%、35.41%、26.30%;对应的EPS分别为0.38元、0.51元、0.64元。公司未来产品线延伸及外延式扩张的趋势确定,我们看好公司未来的广阔发展前景,首次覆盖并给予公司“增持”评级。（浙商证券）