新研股份：霍尔果斯项目战略意义重大

     公司5月7日与霍尔果斯国际边境合作中心管理委员会在霍尔果斯口岸签订了《投资协议书》,拟在霍尔果斯特殊经济开发区核心区设立全资子公司——霍尔果斯新研贸易有限责任公司,以之为主体,投资建设中高端农机展示与交易中心项目。该项目主要包括农机展示与交易展厅、技术培训中心楼,总建筑面积约7.5万平方米,投资总额20,000万元人民币。

     项目计划于2012年5月20日前开工,分两期建设;第一期建设农机展示与交易展厅,建设期2012年5月至2013年6月;第二期建设技术培训中心楼,建设期2013年6月至2014年5月;该项目于2014年5月建成。从项目建设周期看应该在2013年开始贡献业绩。

     霍尔果斯口岸位于新疆伊犁哈萨克自治州霍城县境内,与哈萨克斯坦隔河相望,是世界上第一个跨境的经济贸易区和投资合作中心;同时也是新疆与中亚各国通商的重要口岸,我国对外开放的西部桥头堡。

     农业是中亚五国的传统主导产业,中亚五国耕地面积3241万公顷,相当于我国耕地面积总量的1/4,地广人稀特别适合机械化作业。欧美农机价格太高,公司产品性价比较高,又具有地理之有便捷,无疑在中亚面临极大的发展机遇。此次在霍尔果斯口岸投资建设农机交易中心,无疑具有重要的战略意义。

     该项目的实施具有较强的盈利能力,其财务效益较好,投资回收期较短,具有良好的经济效益。有助于公司就一步提高产品质量和档次,扩大产品出口规模,不断提高市场竞争力。

     我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为4.79、6.42、8.89亿元,归属于母公司净利润分别为1.01、1.33、1.81亿元,相应每股收益分别为1.13、1.48、2.01元。公司未来3年复合增长率预计为34.9%,我们按照2012年30倍PE估值,合理价格33.9元。5月9日收盘价为27.18元,维持 “买入-A” 投资评级。

     风险提示:中亚五国经济形势发生较大变化导致项目盈利前景低于预期。安信证券股份有限公司