杰赛科技：步入十年黄金发展期

　　摘要:

　　电信网络设备投资增速高峰期已过,信息通信服务厂商有望迎来十年黄金发展期。我们看好通信网络服务细分领域以及整个信息通信服务领域的相关上市公司的投资机会。在通信产业,智力和资本,都开始从硬件设备、高端制造向整体解决方案、专业服务逐渐转移,行业变局的大幕已经开启。

　　公司战略清晰,综合实力突出,从移动通信专业研究所、特种通信技术总体单位改制而来,业务横跨通信和信息两大领域,是唯一一家拥有七项行业顶级资质的第三方公司,未来两三年内业绩都将保持稳定增长态势。目前主要业务,网络规划设计、通信PCB、物联网专网、室分天线及WLAN、广电高清机顶盒业务等都处于景气上升周期;而未来的收入新增长点方面,海外市场的拓展、网络优化业务的重点推进、云计算业务、互教通业务、多媒体信息系统,目前都保持非常良好的发展态势,正稳步推进中。

　　作为通信专业服务第三方公司龙头,受益于12年联通投资增速超65%以上的3G 网络大建设,公网服务业务12年有望增长35%以上。同时也在努力加大对中国移动和中国电信市场的拓展;并在网络优化领域已拥有较强实力和项目经验,具备未来大规模介入的能力;海外市场方面已经取得较大成果, 印尼模式有望在亚太复制,都将有效保障公网服务业务收入的持续稳定增长。

　　公司是专网信息通信领域的先知先行者,受益于国家信息产业规划,全年有望保持35%以上增长。从物联网工业应用、专网通信系统到云计算服务解决方案,已全面布局,无论是技术实力,还是政企客户关系,以及对于行业趋势的把握等发展因素,都已完全具备领先优势。

　　公司的通信类印制电路板业务,预测将保持25%的持续稳定增长,主要定位于高端和特定客户,如中国电科、航空、航天等军工科研院所和大型企业。

　　给予公司“强烈推荐”投资评级。预计2012年、2013年的EPS 分别为0.59元、0.77元,对应股价,PE 分别为23.9、18.4x,考虑公司今后几年业绩的持续稳定增长和未来的成长潜力,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:公司内部激励机制不足,或导致未来成长性难以及时体现。