保利地产：业绩保障度高达164%

　　事件:保利地产今日公布4月销售数据。2011年4月公司实现签约面积71.90万平米,签约金额91.48亿元,同比分别增长45.10%及36.86%。1-4月,公司共实现签约面积215.79万平米,签约金额240.14亿元,同比分别增长18.84%及16.02%。

　　销售数据靓丽,同比大幅增长。公司自2月份以来的销售回暖仍在延续。4月份单月销售面积及金额环比虽有小幅下滑,但同比仍维持了较高的增长,分别达45.1%及36.9%。我们认为公司在全国积极的销售策略已体现在近几月的销售数据上,此外去年4季度延期推盘的项目为今年上半年公司销售提供充足货量,而前期积累的刚性需求的释放则有望延续公司良好的销售。

　　销售均价稳步回升。公司4月份单月销售均价回升至12723元/ 平方米,较上月的10,403元大幅上升了22.3%,为近12个月以来的新高。公司1-4月推盘项目的销售均价回升至11,128元/平米,已接近去年全年的销售均价。4月销售均价大幅回升主要与公司推盘项目有关,同时也反映出目前改善型刚需的释放有效提升售价水平。

　　土地投资仍趋谨慎。公司4月份新增1个商住项目,位于佛山新城。1-4月公司共获得4个项目,低于11年及10年水平。年初至今新增规划容积率面积为245.36万平米。在地价尚无明显下降,行业环境无明显好转的情况下,公司在土地投资上仍将保持谨慎态度。

　　维持推荐评级,目标价16元。公司财务安全,业绩保障度高, 目前手中货币资金达178亿元,高于短期借款及一年内到期债务总和; 至一季度末,公司账面预收款达773亿元,业绩保障度高达164%。此外公司开发能力优秀,股东实力较强,具有广阔的发展前景及长期投资价值。预测12-14年EPS 为1.39元、1.67元及2.10元, 维持推荐评级,上调6个月目标价至16元。