内险股比拼：中国平安vs中国人寿

    保险业在疫情中受挫，随着中国疫情缓和，线下渠道逐渐复原，中国平安（SEHK：2318）与中国人寿（SEHK：2628）相比，哪只更值投资？

    以下由两大内险股的最新疫市业绩拆解：

    中国平安复苏势头强

    随着疫情在中国内地逐步受控，保险面对面销售活动逐渐复苏，肺炎疫情逆风减弱，中国平安已录得领先复苏表现。

    在2021年度首季，中国平安的寿险及健康险新业务价值按年增长15.4%至近190亿元（人民币・下同），虽然水平仍落后于疫前2019年度的近220亿元，但表现已相对优越。中国人寿的新业务价值在2021年首季便录得了13.2%的倒退。

    至于首年保费，中国人寿在2021年首季录得约10%跌幅，而中国平安则录得23.1%增长，后者营运表现明显领先。

    中国人寿投资成绩亮丽

    不过，除了保费收入，保险公司另一收益来源是浮存金的投资回报，而中国人寿的表现相当出众，投资收益在期内录得可观增长，有约42%，集团的营业利润因而按年增加了66.8%。至于中国平安，集团的投资收入只有约15%增长。

    要注意的是，投资表现多数波动，短线成绩未必可用于延伸未来，到底中国人寿的亮丽投资成绩是一次性或经常性，有待验证。单论核心寿险业务表现，中国平安数据更出色。

    中国平安增长力可看高一线

    虽然中国平安的复苏表现较强劲，但目前而言，中国人寿的市场地位仍略胜于中国平安。不过，参考目前估值，中国人寿的市账率低至0.8-0.9倍，而中国平安的比率则有约1.7倍，似乎中国人寿的龙头地位未能令市场看高一线。

    至于中国平安，其估值溢价或反映着市场对其增长前景的看法较乐观。这主要可归因于中国平安并不只是一间寿险公司，而是一间业务版图辽阔的金融机构，以及面向金融领域的科技公司。

    集团旗下平安好医生（SEHK：1883）是中国领先的在线健康服务平台，可与集团的保险业务产生协同效应，提供「健康＋保险」服务。至于美国上市的金融平台——陆金所控股及金融壹账通，前者面向个人消费者，后者则主要向金融机构提供服务，长线商业化价值庞大，市场予以更高估值可谓理所当然。

    结语

    中国人寿仍守住内险龙头地位，但短线复苏表现落后，而展望长线，随着金融产业升级，相比起业务定位仍较传统的中国人寿，早已金融科技领域建立品牌的中国平安更值得看高一线。