2只升势加速的旧经济长牛股 随时都是上车时机？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-05-06  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

   过去一年，市场的目光都聚焦在新经济股，但其实有一些传统股票都走出了优秀的涨势。

    创科实业（SEHK：669）以及中国联塑（SEHK：2128）两只长牛股，疫情并无阻它们的长牛走势，直至近日更是升势加速。它们的长牛之途真的永无终点吗？

    1.创科实业

现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
42.1	32.92	0.9	20.5

    创科实业是全球第二大电动工具品牌，主要业务为制造与经销电器及电子产品，以及提供地板护理业务。集团股价过去 10年足足增长了 25倍，年复合增长率 CAGR 高达 43%。

    集团业绩的增长亦不遑多让，2010-2020年间营收由 33.83亿美元稳定增长至 98.12亿美元，CAGR 12.6%；盈利亦由 0.95亿美元稳定增长至 8.01亿美元，CAGR 26.7%。除此，集团的毛利率已连续 11年攀升至 38.3%，足证集团盈利能力的持续优化。

    创科实业近十年研发费用以双位数的 CAGR 增长，每年有近三分一营收来自新产品的策略，反映集团的研发实力，为业绩续创新高提供源源不绝动力。

    集团有 MILWAUKEE品牌主攻专业市场，而 RYOBI品牌主攻大众市场，后者更是全球第一的 DIY 工具品牌，产品及规模等核心竞争力显着。

    除了产品研发，创科实业的销售实力亦相当不俗。集团在不同的业务采取不同的销售策略，电动工具业务主要依托电商平台以及经销商等三方线上零售平台，而地板护理业务则在各品牌官网开设线上购买渠道。而且集团有效渗透美国下沉市场，零售网点覆盖超过80%的美国城市。

    创科实力的产品竞争性强，市场渗透率高，从而有较高的定价权，加上规模化降低成本，令集团盈利能力持续优化，此逻辑相信还可维持。加上美国大举推动经济刺激措施，美国参众两院早前通过 1.9万亿美元纾困方案，向每名国民派发1400美元，有利刺激消费，利好创科实业。

    不过目前估值已充分体现业绩水平，虽然未来前景乐观，集团估值有提升空间，但若想趁着股价近日升势凌厉而赶尾班车的话并不可取，较适合中长线投资者。

    2.中国联塑

现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
14.1	11.34	2.5	18.9

    联塑是内地大型建材家居产业龙头，主要业务为产销塑料管道和家居建材，适用于家居装修、民用建筑、市政给水、排水、电力通讯、燃气、消防、环保等多个范畴，近年更扩展至农业及海洋养殖等新领域，为业绩增长提供新引擎。

    而集团业务多线发展的策略亦十分有效，过去5年盈利稳步增长，去年营收同比升 6.6%至 280.73亿元（人民币．下同），盈利升 24.1%至37.57亿元，毛利率提升1.3个百分点至 29.86%。集团毛利率过去 10年间有 9年都录得同比增长，由 2011年的 24.17%增长至此，盈利能力不言而喻。

    联塑业绩的前景亦十分明朗。短期内，内地政府推出「两新一重」计划振兴经济，重点推进新型基建、新型城镇化，以及交通水利重大工程，提高联塑的市场需求；集团在农业领域的拓展亦值期许；加上集团研发的RTP玻纤管成功量产，适用于油气田工业，短期内业绩增长确定性较高。长线而言，国家「一带一路」政策亦对联塑海外业务有利。

    虽然联塑目前估值在历史极高水平，但观乎其 2015-2020年盈利 CAGR 达 18.27%，而且每年持续派息，估值事实上并不算贵，过去升幅较类似估值修复。随着集团龙头地位愈发牢固，估值及股价有望进一步提高。

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