步入啤酒旺季 润啤vs青岛vs百威 如何选择？
股票行情 www.caiguu.com 发布时间：2021-06-02 文章来源：互联网 责任编辑：陈天杰
摘要：早前香港天文台录得骇人的 36度高温，炎炎夏日明显已经到来，对市场而言正正是啤酒股的旺季，加上国内加强内循环稳经济国策不变，令啤酒股这类消费股更值得垂青。 华润啤酒（SEHK：291）、青岛啤酒（SEHK：168）以及百威亚太（SEHK：1876），哪只投资价值更...
早前香港天文台录得骇人的 36度高温，炎炎夏日明显已经到来，对市场而言正正是啤酒股的旺季，加上国内加强内循环稳经济国策不变，令啤酒股这类消费股更值得垂青。
华润啤酒（SEHK：291）、青岛啤酒（SEHK：168）以及百威亚太（SEHK：1876），哪只投资价值更佳？
1.业绩比较
| 2018年 | 2019年 | 2020年 | ||
| 华润啤酒 | 营收同比增长（%） | 7.2 | 4.2 | -5.2 |
| 盈利同比增长（%） | -16.9 | 34.3 | 59.6 | |
| 毛利率（%） | 35.1 | 36.8 | 38.4 | |
| 股本回报率（%） | 5.2 | 6.7 | 9.9 | |
| 青岛啤酒 | 营收同比增长（%） | 1.1 | 5.3 | -0.8 |
| 盈利同比增长（%） | 12.6 | 30.2 | 18.9 | |
| 毛利率（%） | 28.9 | 30.7 | 32.4 | |
| 股本回报率（%） | 7.9 | 9.7 | 10.7 | |
| 百威亚太 | 营收同比增长（%） | 10.5 | -2.9 | -14.6 |
| 盈利同比增长（%） | 66.9 | -6.3 | -42.8 | |
| 毛利率（%） | 51.9 | 53.3 | 52 | |
| 股本回报率（%） | 9.4 | 9.1 | 4.8 |
企业若于 2020年录得营收下跌，疫情是最好的藉口，的而且确三家啤酒企业于去年营收都负增长。不过若把时间线拉长一点，不难发现百威亚太的营收萎缩已持续几年。
早年的百威一直在中国高端啤酒市场一枝独秀，不过当中约六成销量都在夜场，受疫情影响严重，而润啤及青啤等又相继在中高端市场崛起，蚕食着百威的空间。
虽然润啤的营收亦有类近的下跌趋势，但其盈利增长却持续加快，这是因为润啤的高端化进程已开始收效。
2020年润啤次高档及以上啤酒的销量同比升了 11.1%至 146万千升，表现出乎预期。同时，集团CEO亦表示或进军「有限多元化」的产业和品类，包括白酒、低酒精度的预调酒和果味酒等领域，估值空间有望进一步扩大。
另一方面，青啤的盈利增长虽不如润啤，但营收基本上与 2019年持平，反映集团维持「量稳价升」的良好局面，表现出面对疫情的抗逆力，盈利能力的提升亦不言而喻。
青啤的成长除了靠内在增长，同时还不断通过收购兼并来提升生产力及市占率。不过，青啤本身规模不少，即使积极并购相信亦不会有跳跃式增长，往后日子平稳成长的机会较高。
2.估值比较
|
现价市盈率（倍） |
预测市盈率（倍） | 股息率（%） | |
| 华润啤酒 | 89.4 | 45.7 | 0.4 |
| 青岛啤酒 | 41.9 | 31.2 | 1.1 |
| 百威亚太 | 90.4 | 42.9 | 0.8 |
近月三者股价升辐已积累不少，不过三者中青啤的估值明显较便宜，中短线较可取。
长线而言，待回调时购入润啤，或以平均成本法月供润啤亦是不俗选择。
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