煤气Vs港华燃气 谁更值得吸纳？

   中港经济复苏势头稳健，公用股价值回归，中华煤气(SEHK:3)及港华燃气(SEHK:1083)两家公司都股价上扬，在疫情趋稳、天燃气需求稳步回升下，何者会是更佳的选择？中华煤气是蓝筹股，也是港华燃气的控股股东，港华燃气表现理想亦可令煤气受益。

    煤气主要于中港两地从事燃气生产、输送与销售、供水以及经营新兴环保能源业务，去年内地燃气、水务等业务占总营业额65.7%，香港的同类收入只占总营业额的23.3%；港华燃气则主攻内地燃气管道网络销售和营运。

    论前景

    煤气与港华燃气同样受惠经济复苏，以及内地政府为达「碳中和」目标前（即全面使用洁净能源前），鼓励使用天然气作为过渡政策。中石油的研究报告估计，「十四五」期间内地天然气行业将处于快速发展期，预计2021年天然气消费量将达到3542亿立方米，按年增长8.6%。

    由于煤气在港业务仍占重要比重下，煤气今年的表现可看高一点。煤气去年少赚13.8%，而港华燃气则多赚10.6%，当中煤气受累本港业务因疫情回落，以及本港投资物重估减值影响所致。

    不过，内地经济去年下半年已率先复苏，对港华燃气的业务刺激更大。而由于今年本港经济复苏势头有机会从后赶上，疫苗注射加上政府将推消费券措施，有望带动社会对煤气的用量，从而带动本港业务回暖，在去年低基数下，香港的业务增长有望较快。

    彭博综合券商预测煤气今年每股盈利可望反弹逾31%，而港华燃气则只增长14%。不过2023年，煤气每股盈利增长料回落至5.7%，而港华燃气则有12.3%增幅。

    论分派

    煤气素以「高息」闻名，然而其股息率当前只有2.8厘，所谓高息是由于在红股政策下长线投资产生的复息滚存效应所致。疫情前，煤气每年采取10送1红股政策，然而去年及今年的全年业绩会上均只采取20送1红股政策，变相令复息效应大降。有可能公司今后仍会继续沿用20送1红股政策，若如此，长线收息的增长便会较以往大大降低。

    港华燃气连续4年派末期息0.15元，当前股息率约为3.6厘，而随着盈利上升，市场估计公司分派亦会随之上升，2023年预测息率为4.02厘。若持有3年煤气至2023年，持股所收的现金折合股息率也只是刚好逾3厘。从收息角度，港华燃气较为优胜。

    论估值

    煤气过去12个月市盈率为39倍，今年预测市盈率为31倍，明年及2023年预测市盈率分别为28.3倍及27倍，均较历史平均的24.9倍为高。

    港华燃气过去12个月市盈率只有10.23倍，较煤气为便宜外，今年预测市盈率更低至8.7倍，而明年及2023年则分别为8.2倍和7.4倍。值得留意是，港华燃气历史平均市盈率高达18倍，反映当前估值较以往大部分时间仍属偏低。在估值上，港华燃气明显较抵买。

    总括而言，煤气今年盈利增长虽较港华燃气为高，但长远收息及估值上，都是港华燃气较为优胜，因此二选一，应选港华燃气。