长线收息弃汇丰取恒生？

    汇丰（SEHK：5）过去是散户收息神话，惟肺炎疫情中因应监管要求而暂缓分派。

    如今，监管机构对银行分派的限制淡出，汇丰却借势一改奉行多年的分派政策，最新公布2021年首季业绩不派发中期股息。其实汇丰的收息价值早已受损，长揸收息早应换马，买入更具分派稳定性更高的恒生（SEHK：11）。

    汇丰环球布局回报低

    汇丰是跨国大银行，声誉当然胜于面向本地市场的恒生银行。不过，投资归根究底讲求业务表现，而汇丰的环球布局回报早已衰退，疫情只不过是催化剂。

    在最新公布的2021年首季业绩中，欧洲业务实现复苏，除税前利润由亏转盈，录得近10亿美元的除税前利润，但这复苏表现仍不足以改变欧洲业务拖后脚的事实。

    以2021年度首季的客户贷款净额计，欧洲业务占比有近39%，亚洲业务则占约46%。

    两大核心分部的占比相若，但收益贡献却有明显落差，同期经调整除税前利润占比分别为约24%及近60%，可见欧洲分部回报低，反映营业支出过高。这亦是汇丰成本效益比率水平偏高的主要因素，2021年首季的成本效益比率便接近有66%。

    恒生定位单一表现稳

    至于恒生银行，集团主要面向香港市场，业务版图自然不及汇控。不过，业务结构简单亦有其优势，恒生银行在2020年度的成本效益比率只不过是36.6%，相对汇丰在2020年度所录得的68.3%。

    恒生的低成本营运在疫市之中亦成功带来防守力，2020年度股本回报率仍有9.6%，相对疫前2019年度的15.2%。相比之下，汇丰的比率在2020年度是低单位数2.3%，表现可谓相当不堪。

    展望疫后复苏，汇丰改善成本结构需时，恒生的业务表现有望持续领先。

    事实上，虽然恒生未有透露首季业绩，但最近公布的股息分派按年持平，这或意味着最坏时期已过，有望在下半年开始稳步复苏。

    长线收息宜选恒生

    过去散户钟情汇丰的主要原因莫过于其风雨不改的丰厚分派，但换来的却是赚息蚀价的表现，如今汇丰一改分派政策，低价收高息神话破灭，不少散户投资者财息兼失。

    长线收息而言，投资者应换马揸恒生，疫后恒生逐步增派有望为股东带来财息兼收的回报。