金晶科技：顺应“碳中和”政策 积极布局光伏玻璃业务

　　事件：

　　公司8月6日发布 2021年半年度报告，公司2021上半年实现营业收入33.44 亿元，同比增长53.54%；归属于上市公司股东的净利润7.83 亿元，同比增长930.52%；

　　点评：

　　业绩高速增长，毛利率大幅提高。公司上半年业绩高速增长，主要由于玻璃销量增长与价格上涨。毛利率方面，公司上半年毛利率达到32.88%，相比去年同期提高12.67%。单季度来看，公司Q2 实现营业收入/归母净利润18.74/4.28 亿元，同比增长59.16%/823.76%，毛利率34.96%，同比提高22.2%。

　　玻璃高景气，下半年涨价可持续。受益竣工回暖，浮法玻璃价格一路走高。上半年竣工面积同比增长25.7%，6 月单月同比增长66.55%。目前浮法玻璃均价已突破3000 元/吨，我们认为随着下半年作为竣工端的旺季，需求量的边际增加比上半年更强，玻璃涨价仍可持续。

　　顺应“碳中和”政策，积极布局光伏玻璃业务。国家能源局6 月下发了屋顶光伏试点方案通知，多个省市也积极相应，推动屋顶光伏的发展，光伏玻璃的需求将得到提振。公司2018 年开始投资建设500t/d 薄膜光伏组件背板玻璃及配套联线钢化深加工生产线，其中配套联线钢化的5条深加工生产线已于7 月投产，宁夏金晶在建1 条 600t/d 一窑三线光伏轻质面板生产线，预计今年年内投产。光伏玻璃有望成为利润增长点。

　　纯碱业务值得关注。上半年纯碱需求量稳中有涨，行业库存连续下降，市场价格持续上涨，全国重质纯碱均价上涨18.8%，整体保持向好态势。

　　我们认为下半年随着多条光伏玻璃生产线的投产，纯碱需求将得到提振。

　　公司在纯碱领域深耕多年，产销量位于行业前列，2020 年产销量分别为170.67/155.18 万吨，随着2021 年纯碱景气回暖，公司有望受益。

　　给予公司“买入”评级。我们预计玻璃半年涨价可持续，并考虑到公司的光伏业务放量贡献业绩，上调盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS分别为0.99/1.15/1.27 元，对应PE 分别为10.36/8.98/8.08 倍。

　　风险提示：下游需求不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。（东北证券）