蓝鼎控股：互联网+的推进 增持

    首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.24元:我们看好蓝鼎收购高升科技进入互联网增值服务领域,且有望依靠布局抓住升级与协同机遇开启全新发展空间。我们预测蓝鼎控股2015-2017年EPS分别为0.32/0.44/0.60元,考虑增发收购高升股本增加,使用摊薄后的对应EPS0.18/0.25/0.34元,参考IDC、CDN相关公司平均270亿的市值水平,给予2015年140倍PE估值,对应目标价25.24元及108亿的市值,给予“增持”评级。

    IaaS+PaaS+SaaS协同发展打造一体化云基础服务平台:市场认为高升处于IDC行业只能停留在简单的出租机柜上,限于硬件,发展空间有限,但我们认为高升由于其处于基础层的优势,结合云计算等技术完全能向提供IT软硬件资源与配套服务转型创造巨大价值。理由:①市场认为IDC行业只是简单的出租机柜获取租金,但由于客户IT复杂性增强,IT运维难度与成本增加,其需求正从基础IaaS层向更优的PaaS、SaaS层升级。蓝鼎以高升的IDC作为基础向上层拓展,向全面满足客户各层次需求的运营商转型,未来空间巨大。②市场未意识到运营商IaaS、PaaS、SaaS层业务除满足各层需求外,3者间的协同性价值巨大:基础层在支持高层级业务时,随着它们带来更灵活的需求配置,其设备利用效率协同提高;多层次协同进行创新,通过将不同层级特殊技术功能向上向下迁移给原层级业务提供创新点,为客户提供新产品、新服务,完善产品线开拓新市场领域。

    催化剂:互联网+的推进;总理“提速降费”号召;云计算落地核心风险:云计算落地不及预期;并购受阻;互联网增值服务领域竞争加剧。（国泰君安）