天虹商场：红领巾上线 买入

    收入端稳健增长,关店损失+理财收入减少致利润端下滑

    天虹商场发布2015半年报,1H2015公司实现营收88.9亿元,同比增长8.63%;归属净利润2.1亿元或EPS=0.26元,同比下降24.76%,净利润下降主要由于三家门店的关店损失及利息收入减少(合计影响约6000万税前利润)。分业态看,上半年百货业态关闭泉州、湖州和成都三家天虹门店,但依然实现营收同比增长8.3%至56.6亿元,毛利率微降0.29pp至22%;2)超市业态新开8家天虹微喔便利店,营收同比增长7.2%至26.9亿元,毛利率同比上升0.78pp至23.2%;电器、家居等配套品类营收同比增长24.7%至3.8亿元,毛利率同比上升4.97pp至44.4%。

    聚焦优势区域,发力全渠道

    公司早在2013年上线微信服务号探索全渠道转型,目前移动端会员数超过300万,销售环比增长47%、与品牌商合作的“生活方式主题编辑”实现微品销售环比增长100%,电商总体销售同比增长66%。下半年将主推本地生活服务平台“红领巾”(其中“天虹到家”O2O速购业务已在8月上线)。红领巾”定位为本地生活服务平台,将实体店1.5公里内的医院、美容美发、洗衣洗车等纳入到平台中来,将原本松散的交易、服务集中起来,为商户和消费者提供更好的解决方案。红领巾的上线有望提升公司的业务覆盖范围,提升平台价值,一旦产品设计成功,初期将呈现爆发式增长。

    暂维持15-17年EPS分别为0.71元、0.78元、0.82元,买入评级

    公司亏损门店关闭及优势区域的深耕有望提升公司盈利水平(1H15整体同店增速2.1%,其中华南、华中地区分别为2.4%和7.7%),管理层拟增持不低于460万元变相实现员工持股。暂维持公司15-17年EPS预测为0.71元、0.78元、0.82元,维持“买入评级”。

    风险提示:终端零售持续疲软;电商产品进展较慢;（广发证券）