宝鼎重工：进军环保化工新材料领域 买入

    投资要点:

    转型中的专业铸锻件制造商。公司主营业务受下游行业波动影响较大,虽然已经逐渐企稳转暖,进入平稳上升通道。并且公司立足传统业务,加快新产品新领域的开拓,同时寻求投资机会,逐步推进产品结构优化和产业转型升级的战略发展布局。

    收购上海复榆,进军环保化工新材料领域。3.6亿元收购上海复榆,收购PE 为18倍。加快公司在新材料研究及应用领域的布局速度,推进公司产品结构的优化和转型升级。这一整合对公司财务状况和经营成果带来的正面影响将逐步体现,公司盈利能力将稳步提高。

    新公司主攻分子筛,工艺改进市场空间大。完成此次对上海复榆新材料科技有限公司的收购之后,公司将上海复榆的分子筛产品线纳入自己的产业链。预期MTP 未来5年年均市场40亿元。FCC 多产丙烯工艺DCC 和MIP-CGP 也将成为推动ZSM-5分子筛需求的另一巨大市场。分子筛在VOCs 的布局完成有望为公司带来新的盈利支撑。

    传统业务渐欲复苏,转型红利迎接兑现。2014年船舶制造业逐渐止住颓势,走势企稳并酝酿反弹。需求量的见底回暖带动公司业绩的回升,公司业绩有望在度过2013年低谷后迎来平稳增长期。

    盈利预测与估值。我们预计公司2015-2017年营业收入分别达到4.11、5.54、6.36亿元,归母净利润分别达到0.29、0.77、0.95亿元,2015-2017年摊薄EPS(按增发后总股本计算)分别为0.08、0.20、0.25元,对应15-17年PE 为196、79、63倍,首次覆盖给予“买入”评级,目标价33.20元。（申万宏源）