岭南控股：国企改革重点标的 买入

    东方宾馆:适应市场提营收,成本控制降费用

    上半年东方宾馆营收1158万元,比上年同期增长了2.18%,净利润为3,101.47万元(+185.25%)。扣除岭南酒店利润分配的因素,实现净利润1,501.47万元(+38.10%)。利润增长较快一方面来自于客房与餐饮业务及时应对市场变化进行升级和调整,营收实现正增长。同时,严格控制成本,降低各项费用,东方宾馆营业成本同比仅增加0.46%,销售费用、管理费用及财务费用总和同比下降了0.15%。

    酒管公司快速增长

    报告期内,岭南酒店实现营业收入1,729.48万元(+44.93%),实现净利润654.76万元(+89.49%)。报告期内,岭南酒店共与3家新增酒店管理项目签署合约,上述3个项目分别为广州增城森海欢乐水城项目、广州公共资源中心项目及湖南永州神州瑶都大酒店项目。

    岭南酒店旗下“岭南花园”及“岭南东方”等高端品牌提升计划如期推进,“岭南五号酒店”及“岭南佳园度假酒店”等品牌标准得以稳定,并具备可复制能力。目前,“岭南五号酒店”品牌的第一家旗舰店广州岭南五号酒店已处于内部试业阶段,将成为广州首家高端设计精品酒店。深化与控股股东旗下旅行社的战略协作与扩张,打造“景区+酒店”的开发运营模式,成功签约了大型酒店旅游综合体——广州增城森海欢乐水城项目。

    东方汽车稳健增长

    广州市东方汽车有限公司实现营业收入1,311.95万元(+1.12%),实现净利润198.52万元(+11.08%)。

    国企改革重点标的、买入评级

    预计2015年净利润5227万元,当前并未低估。但考虑到广之旅2014年流水43亿元,A股市场最高可给到2倍PS。而大股东除上市公司和广之旅外,还有3亿元左右的利润。整体上市的市值空间大。建议配置,买入评级。

    风险分析国企改革的时间与幅度有一定的不确定性。（中信建投）