房地产：坚守龙头 迎接新春

    行业层面触底应该在三、四季度间。2)政策面:我们判断,行业政策(比如限购)的回收,将与行业投资下滑、销售见底同步,因此,我们对于政策的看法是循序渐进的放松,年初会有货币政策层面的松动,行业政策转向要到下半年。3)投资逻辑:投资策略我们全年秉持“防守反击”,上半年由于板块整体的低估值,我们认为会有相对收益,而且货币政策的松动,将带来一波反弹型的交易机会,我们建议配置龙头股票及商业地产股票,既保有板块的Beta,又拥有反弹型机会中的流动性。下半年,在明确了投资增速在年中回落、公司盈利一致预期下调、信托融资风险释放三个信号之后,我们建议转换至弹性高的区域龙头股票以及部分重组类股票,选股标准是销售,建议配置推盘量大、上半年存货积压多的公司。

    坚守龙头,迎接新春,标配地产:本期将迎来2011年最后一周的交易,过去的2011年,地产板块基本跑平大盘,绝对值下跌幅度在20%左右,全年的正收益机会以交易型为主,反弹持续的时间在一到两个月之间;看2012年,我们认为情况会有所变化,因为2012年将是行业下行触底期,价格、成交量、投资增速都将向下调整,但股票则已反应了大部分的悲观预期,市场将存在向上的机会。

    回到短期的投资策略上,基本面还看不到转机,行业成交,由于春节在一月下旬,十二月底一月初的推盘量明显少于往年,已经提前进入淡季,同时价格调整也进入了一个僵持期;政策面放松会是循序渐进,年底到期限购城市来年顺延现在看来已是定局,但明年也不能排除信贷重新支持首套住房购置的可能性,我们还是认为政策回收是循序渐进,上半年先放松部分信贷政策,行业限制政策回收在下半年。在基本面、政策面给不了明确信号的情况下,我们可以换个角度思考,短期风险在哪里?我们觉得风险可能主要是个股盈利异动以及大盘下行系统性风险,所以,我们建议大家更重视低估值带来的防御性,熊市中低估值、大盘蓝筹股票整体上的安全边际要高于估值贵、小市值个股,这对地产板块内部而言也是如此,我们依然维持“看好龙头、标配行业”的判断,选股思路上建议关注低估值、中大市值地产股票,特别是龙头地产及商业地产股票。

    行业判断:我们认为2012年将价量齐跌,但是全国价格调整幅度有限(我们预测-3%调整),成交量由于三线城市滞后周期效应会受损更严重(我们预测-10%),我们相对更看好一二线成交量触底回升,提示三四线成交量下滑的风险。行业投资增速将在14%左右,而且上半年将不会看到明显的增速低点。开发商层面还有两个风险需要释放,一是房价下降后的盈利调整,二是三季度的大量信托到期再融资。