机械设备：相关设备企业有望进入放量阶段

　　事件1：

　　【捷佳伟创】：公司于2021 年8 月18 日首批管式HJT-PECVD 工艺电池顺利下线，是全球HJT 电池片采用管式PECVD 的首创，本次下线成功有望显著降低HJT 电池片设备单GW 投资成本，管式PECVD 占地面积小、开机率高、适用于大批量生产，我们预计HJT 量产将有望超出市场预期。

　　事件2：

　　【通威股份】：金堂HJT 线：①小试线最高转换效率25.2%；②中试1GW 量产线转换效率24%，深度聚焦210 大尺寸。

　　事件3：

　　【爱康中智&理想万里晖】：一期泰兴HJT 线合作启动，首条整线设备采购落地，HJT 当前160MW，11 月将完成进场，总计划6GW。理想万里晖8年时间深度聚焦PECVD，当前HJT 设备累计交付1.2GW，年设备产能15GW，大规模招标可期。

　　HJT 优势显著：增效降本潜力较大

　　1）HIT 双面组件比PERC 双面组件每W 发电量增益=双面增益+低衰减增益+ 低温度系数增益+ 弱光效应=1.5%~3%+2.42%+0.6%~3.9%+0.5%~1.0%=5%~10.3%。带来隐藏的电站收益，将会使HIT 组件产生一定的溢价，部分利润将抵消HIT 的电池片端的较PERC 的成本。2）降本潜力：经我们测算，单片使用银浆量每减少20mg，电池成本降低0.013 元/W，即降低电池成本的1.74%。银浆价格每下降1000 元/kg，降低成本0.018 元/W 左右，降幅为2.5%。硅片厚度每减薄5μm，电池成本降低0.007 元/W，即降低电池成本的1.04%。投资额每下降0.5 亿元/gw，降低成本0.005 元/W 左右，降幅为0.68%。

　　异质结行业有望迎来贝塔行情，设备市场空间广阔按照CPIA 指引，假设2021-2025 年全球装机量分别为170、225、270、300、330GW，假设异质结渗透率2021-2025 年分别为5%、12%、26%、42%、60%，单GW 投资额逐年下降，分别为4、3.5、3、2.8、2.6 亿元。测算得到2021-2025年对应的设备投资额分别为10、53.2、127.5、245.9、287.5、350.6 亿元。

　　投资建议：

　　相关设备企业有望进入放量阶段，利好相关设备厂商：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份（建议关注）、金阳新能源(HK)（建议关注）。

　　风险提示：PERC 效率突破；TOPCon 技术突破；HJT 降本、效率等不及预期（天风证券）