稀有金属：下半年锂盐价格或迎来新一轮上涨周期

　　锂盐价格自8 月初以来再次进入上涨通道，据百川盈孚数据显示，8 月15 日电池级氢氧化锂价格为11.2 万元/吨，本月涨幅已达10.07%；电池级碳酸锂价格为9.9 万元/吨，本月涨幅已达10.61%。而立足当下展望下半年供需，我们认为上游供应扩张相对迟缓，随着全球新能源车产销持续向好叠加正极厂大规模投产，下半年锂盐价格或迎来新一轮上涨周期。

　　供给端：

　　旺季不旺，7 月中国碳酸锂产量环比下降10%

　　据安泰科（ATK）统计，2021 年7 月我国碳酸锂产量1.9 万吨，环比下滑10%，主要原因为部分冶炼厂检修。但以历史数据为佐，7 月多为生产旺季。去年7 月我国生产碳酸锂1.48 万吨，为继8、9 月全年第三高产量，与6 月产量持平；夏季蒸发量大有利于青藏盐湖生产，且今夏蓝科新增2 万吨碳酸锂产能仍处爬升阶段，今夏7 月碳酸锂产量环比大幅下降令人存疑。在盐湖生产向好，江西无大规模限电政策基础上，我们合理推测碳酸锂产量环比减少主因为锂辉石精矿短缺，叠加全球锂精矿下半年无增量供给，中国锂盐生产或遇无米下锅之困境。

　　雅宝Kemerton 投产再延期，进一步加剧氢氧化锂供需紧张格局据雅宝二季度电话会议，受澳洲紧缺劳动力市场影响，Kermerton 一期将延期至2022年中投产，二期将延期至2022 年底生产。而雅宝Kemerton 作为明年全球投产最大规模氢氧化锂产线，延期投产将进一步加剧明年氢氧化锂供需紧张格局。延续锂价三段论（详见7.12 报告《碳酸锂提单买卖协议推出，关注锂价上涨第三阶段》）逻辑推演，我们坚定看好全球高镍化进程推动氢氧化锂价格领涨。

　　需求端：

　　下半年中国正极厂密集投产，边际供需进一步趋紧如我们报告《供给的两大矛盾，需求的三重催化》所言，下半年边际存在5.43 万吨锂盐缺口，同时7-8 月为头部大厂投产旺季，如德方纳米4 万吨磷酸铁锂产线已于7月5 日投产，富临精工5 万吨磷酸铁锂产线即将于8 月投产，在国内碳酸锂产量环比下降的背景下，短期新建正极项目投产将加剧供需失衡，进一步驱动锂价上行。

　　淡季不淡，7 月份中国新能源销量环比上行5.8%据中国汽车工业协会数据，今年7 月我国新能源车实现销量27.1 万辆，环比增加5.8%。

　　而回顾过去四年新能源车销量数据，7 月销量环比6 月上行为历史首次。考虑新能源车销量将于下半年进入历史旺季，我们认为下半年新能源车产销将持续高增，锂盐需求稳健向好。

　　至此，我们认为21 年H2 锂供给格局已相对紧张，考虑第四季度锂盐需求将迎消费电子+新能源双旺季，而供给受精矿短缺影响难有显著增量，我们看好锂盐价格进入新一轮上行周期，我们选取三大角度进行推荐投资者关注：

　　弹性角度：天齐锂业，永兴材料，融捷股份

　　估值角度：雅化集团，西藏珠峰

　　长周期角度：赣锋锂业

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。（天风证券）