传媒互联网：大片持续拉动二季度票房市场表现

    传媒优质平台型龙头公司股价回升。本周申万一级行业传媒板块上涨0.10%,跑赢沪深300(-0.78%)。我们持续看好低估值、高内生成长性、有基本面明显变化的平台型公司。本周传媒涨幅前五力盛赛车(21.00%,新股)、完美世界(12.19%)、三七互娱(11.32%)、大晟文化(10.73%)、盛天网络(10.09%),本周传媒跌幅前五为大智慧(-15.52%)、银河电子(-14.32%)、腾信股份(-13.05%)、世纪华通(-11.42%)、鹿港文化(-11.00%)。

    本周重点推荐:1)分众传媒:2016年分红比例高达80.1%,一季报70%高增长,具备价值投资属性的传媒公司,3月22日申万珠海策略会绝对底部重点推荐。2)游戏:顺网科技(一季度42.3%增速超预期,“文化十三五规划”支持文化特色小镇及大型文化会展,长期利好,回调提供买入机会)、三七互娱(永恒纪元流水稳定、传奇霸业流水有望再创新高)、昆仑万维(闲徕并表带动利润高增长)、宝通科技(《诛仙》、《梦幻诛仙》等头部游戏)、中文传媒(一季度24.1%增速超预期,后续爆款SIP游戏研发)。3)院线:中国电影(进口片红利,回调提供低位买入机会)、万达院线(3月13日深度报告,Q1净利润环比增115%,受益进口片爆发、映前广告及卖品增长)。4)影视:完美世界(影游联动龙头,一季报超预期)。5)后续重点关注:游族网络。

    四月进口片带动票房同比增长45.9%(扣除电商服务费),5月《银河护卫队》等大片持续催化。4月票房总计48.7亿,同比大幅上涨57.2%,扣除电商服务费后票房共计45.2亿,同比上涨45.9%,1-4月票房总计193.4亿,同比增长9.9%,扣除电商服务费后共计179.6亿,同比小幅增长2.1%。五一档期国产片整体口碑良好,但是对票房的带动作用远不及《速8》,因此五一档的票房呈下降走势。5月5日国内将与同步上映《银河护卫队2》,预计后续《加勒比海盗》等大片持续拉动二季度票房市场表现。

    新东方、好未来两大教育巨头市值总计已超200亿美元。新东方2017财年Q3收入/净利润增速26.2%/39.6%,K12中小学教育业务保持强劲增长势头,其中优能中学收入同比增长36%,泡泡少儿收入同比增长52%;新东方在线营收1500万美元,同比增长19%,用户数量同比增长92%。好未来2017财年营收/净利润达71.71亿/7.89亿元(人民币),同比增长68.3%/11.6%。2017财年招生人数上升70.3%,得益于教学中心的扩张、师资力量的稳定与品牌效应的增强,未来规模效应可期。

    Netflix宣布已与国内视频网站爱奇艺达成原创内容授权协议,《黑镜》、《怪奇物语》、《心理神探》等热剧有望首批引进。Netflix早在2年前就表示对中国市场的兴趣,但受限于外资公司牌照和审批限制,此次与爱奇艺合作“曲线”入华,将进一步加剧国内流媒体市场竞争。2017年Q1Netflix流媒体订阅美国国内付费用户数4938万,海外用户数4499万,考虑到美国国内用户增速已经降至10%以下,中国超5亿的用户基数对公司未来发展有重要意义。Netflix绝大多数用户为按月付费订阅用户,而国内主要视频网站付费订阅用户数占比仍不到一成,未来Netflix优质内容有望加速中国流媒体用户付费订阅习惯养成,实现从流量变现到为内容付费的模式升级,利好优质头部内容制作方和领军分发平台。（申万宏源）