军工行业：短期关注主题驱动 中期关注混改驱动

    行业核心观点:

    上周申万国防军工指数下跌3.66%,同期上证综指下跌0.58%,创业板指上涨0.64%,申万国防军工指数跑输上证综指和创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块3.66%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名居后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周航天科技跌幅最小,平均下跌0.45%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数下跌2.56%,在军工集团指数排名中排名靠前。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为凌云股份(10.74%)、赛为智能(10.38%)、科泰电源(7.80%)、杰赛科技(7.60%)以及坚瑞消防(7.05%);上周跌幅排名前五的个股分别是北方股份(-20.47%)、横店东磁(-14.78%)、银河电子(-14.32%)、炼石有色(-13.65%)以及振芯科技(-13.35%)。

    持续关注低估值叠加资本运作相关标的,重点推荐杰赛科技、航天长峰。首先,由于市场系统性风险影响,军工整体回调,整体估值已经位于中枢以下,如杰赛科技、航天长峰等标的估值水平较低,且积极布局资本运作,增强公司竞争力。1)杰赛科技:定增方案重启,定增倒挂且公司诉求强烈;军工资产注入平台定位明确、时间节奏容易把握、体外资产优质且弹性很大;公司主业经营业绩向好,拟收购公司与公司传统主业具有较强协同效应。2)航天长峰:公司目前是国内防空导弹绝对龙头(航天科工二院)的唯一控股上市平台;本次预案拟收购的两个标的分别是在高端电源和地理信息细分领域的佼佼者,新增业务或将显著提升公司每股收益并且带动估值中枢下移;时隔五年,公司再次启动外延并购,我们分析预测,公司正在积极响应集团总部关于加快提升资产证券化水平和发挥上市平台优势的规划号召,不排除控股股东未来开展系列资本运作的可能性。此外,建议参与四创电子、国睿科技、中国卫星等左侧投资机会。

    短期关注主题驱动,建议关注中船防务、中航机电。军工与事件驱动具有高度敏感性,日本海上自卫队两艘驱逐舰与美国“卡尔·文森”号航母战斗群在西太平洋举行联合训练(人民网);我国首艘001A型国产航母成功下水(人民网);驻韩美军开始将“萨德”反导系统移至位于韩国的预定地点(人民网)等,催化军工主题持续升温,建议关注相关主题个股,如中船防务、中航机电等。

    中期关注混改驱动。发改委发言人严鹏程在4月13日确认混改第一批9家试点的方案已基本批复;第二批10家试点企业名单已经确定,其中9家企业已正式上报试点方案,拟近期批复实施,预计年内将取得阶段性进展;第三批试点的遴选工作已着手启动,前两批19家试点企业中军工领域较多,有7家企业;随着第二批方案的正式批复及第三批的遴选,我们认为军工混改会有新的行情

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十三期第九周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-3.83%,累计收益1.33%;上周组合相对申万军工取得-0.17%超额收益,累计5.99%超额收益;上周组合相对沪深300取得-3.05%超额收益,累计5.05%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:杰赛科技、航天长峰、中船防务、中国船舶、国睿科技、中航机电、中国卫星。（申万宏源）