国防军工：看好混改、科研院所改制主题切换提前到来

    本周军工行业主要观点:(1)7 日凌晨,针对本周二叙利亚疑似化学武器袭击事件,美国两艘海军驱逐舰向叙利亚霍姆斯附近机场发射了约60 枚战斧导弹。我们认为:美军此次导弹袭击叙利亚,将进一步加剧叙利亚地区动荡局势,进而导致国际不稳定局势进一步升温,3 月份天风军工周报中我们已建议关注军事事件催化板块,提前配置相关标的。军事催化主题推荐配置现代战争装备的核心区域─海空装备及国防信息化。我们推荐主要关注海空主机厂及信息化装备核心标的:海空装备主机厂:中航黑豹、中船防务。信息化作战核心标的:国睿科技,航天电子。精确打击武器核心标的:光电股份,高德红外(2)4 月份海军节将至,航母大概率上半年下水,关注密集装备发展利好催化行情,我们推荐对相关利好装备参与方标的进行提前布局,如海军/航母装备:中船防务、湘电股份、关注久之洋;大飞机航空装备:中航机电、关注中航飞机、日发精机。

    (3)看好混改、科研院所改制主题切换提前到来,持续推荐军工集团混改与科研院所资产证券化大逻辑。继去年我们发出兵工、兵装集团混改维新系列报告后,本期推出船舶行业混改全透视深度报告。重点关注北船科研院所资产证券化与南船主机厂注入弹性。北船有较为明确的资产证券化版图(4 个产业10 大方向),推荐有明确注入预期的中国动力。关注中电广通、久之洋;南船虽未出详细混改规划,且集团以民品居多盈利性一般,但几个国内主要军船厂资产较为优质(江南、沪东,以及中船桂江、西江两个中型船厂)。目前南船3 家上市公司基本形成各自战略定位,未来中船防务、中国船舶若注入上述主机船厂弹性依然较大,也可在一定程度上缓解未来2-3 年预计仍将持续的船舶行业供给侧改革下行拖累。推荐中船防务,关注中船科技。

    热点组合金股简介:(1)中船防务:2017 年上半年大概率航母下水的主题性催化投资机会核心标的,公司是A 股上市的两大军船总机厂之一,是船舶工业集团唯一船舶防务装备平台,后续将集中受益海军装备大建设及集团资产整合。公司17 年PS 为1.5 倍,为南北船平台级企业中最低,估值较为合理。

    (2)四创电子:中国雷达行业双龙头之一,背靠大股东中电38 所是我国最主要的雷达及电子信息设备预研制造单位,经集团公布数据估计,大股东未注入资产净利润超过6 亿元,公司2016 年拟收购博微长安将极大增厚公司利润,目前公司经过调整处于一年期最低点位。

    (3)湘电股份:未来全电综合系统产业化将成为公司业绩最大的增长点和亮点,逐步改善目前的盈利水平。预计2016-2018 年EPS 0.15、0.28、0.66 元,定增项目综合电力推动系统投产后,2019 年后每年可额外带来2 亿以上净利润,显著增厚公司业绩,首次给予买入评,6 个月目标价为25 元。

    (4)航天电子:航天科技集团混改试点单位,公司也是航天科技集团资产证券化的先行者,九院承诺进行整体上市,仍有较高资产证券化空间。公司是航天电子技术龙头企业,航天电子设备、卫星载荷、无人机、惯导等高筑市场、技术双高墙,公司业绩保持持续高速增长,2016 年净利增长达25%。

    风险提示:政策不达预期。（天风证券）