电子行业：市场重视业绩 抱团成长

    本周核心观点:本周电子行业指数周涨幅1.12%,后续四天的持续反弹基本收回周一的大幅下跌,全行业183只标的中,本周上涨下跌的数量基本持平,扣除停牌标的,下跌个股约88只,但跌幅在3个点以上的标的仅42只,大部分个股的深度调整已经趋于收敛。而我们最近一个多月一直在讨论的确定性成长白马龙头依然保持着右上角稳步上涨的良好态势,充分反映了今年市场重视业绩,抱团成长的理性投资倾向。

    根据一季报发布后市场对于白马龙头的2017业绩一致预期,目前电子白马的2017动态估值基本已全部进入20-30倍的区间,除少数体量较大的标的依然在25倍以下,其余都在25倍以上,立讯精密、蓝思科技与信维等已至30倍以上区间。而经过4月初至今的调整,部分小市值成长标的(非细分龙头)的估值亦已调整至30倍左右甚至更低(譬如风华高科或天通股份),孰上孰下的平衡在渐渐接近,我们建议投资者可以开始关注这些调整幅度较大的标的。考虑到近期市场的焦灼与踌躇状况,我们仍谨慎维持行业中性评级,等待进一步的明确信号。

    业界原本预期2017年全球智能型手机市场需求仍可望维持成长走势,可是第一季国内及新兴国家手机市场需求似乎并不能完美乐观,二季度三星电子新款GalaxyS8销售量呈现出雷声大、雨点小的市场反应,加上华为缩减2017年智能型手机出货目标,以及苹果传出2017年下半新款iPhone出货时程可能递延的消息,都让2017年全球手机市场的成长预期出现不确定的因素。事实上,从近期全球手机芯片大厂预期出货目标转弱,便可看出一些端倪,联发科保守看待2017年手机芯片出货量,甚至面临衰退压力,高通及展讯亦没有占到便宜的情形,似乎都在按时全球智能型手机市场需求量将在今年二三季度出现真空期,供应链业者所面临的竞争压力在逐渐加大。若安卓手机阵营在第二季无法有效拉升市场买气,消费者宁可等待苹果新款iPhone也不轻易出手换机,而下半年苹果新款iPhone出货延后局面又发生的话,那么二季度末至四季度初终端市场需求就很有可能出现空窗情况,可能让2017年全球手机市场需求陷入反转下滑的局面。当然,全球市场向我国企业集中的特殊性是存在的,或许这个空窗期的存在与否对于相当部分企业的影响都非常有限,但是依然值得重点观察与评估。

    行业聚焦:面板厂京东方以及韩国面板厂乐金显示器陆续公布2017年第1季财报,纷纷缴出好成绩,目前看来,大尺寸面板厂普遍2017年上半无忧。然而,以最近的报价来看,中小尺寸面板价格已走滑,IT面板价格大致持稳,纵使还有少部分如65寸等大尺寸电视面板价格还在上涨,但多数的电视面板价格已经涨不动,加上近期通路库存有逐渐攀升的走势,且电视终端售价调涨恐影响买气以及2017年下半面板产能增加等因素影响,业界预估2017年下半面板业的风险将增加,但全年依旧是好年。

    日前华为执行长徐直军公开表示不看好智能型手表,市场已有智能型手机,对于智能型手表的存在原因感到不解,甚至表明他不会配戴智能型手表。由于华为本身也生产智能型手表,这番话让市场一片哗然。评论认为,智能型手表问世数年来,放眼市场,许多昔日的明星厂牌已日渐凋零,现有大厂销量也不见实际数据,显示智能型手表发展已陷入泥沼。评论认为,此话一出,对于部分人士或许如晴天霹雳,但对于仍存有幻想而费尽心思希望让智能型手表成为未来趋势的厂商而言,无异也是一面镜子,甚至可从中推论,徐直军早已认为智能型手表注定失败。

    美国LED大厂科锐公布2017会计年度第3季(截至3月底止)财报,单季营收为3.42亿美元,较2016年同期下滑7%,且获利表现惨淡,净损达0.99亿美元,相当于每股亏1.02美元。为了挽救下滑的营运走势,Cree也在美国时间4月25日盘后对外宣布,将与三安光电股份有限公司成立合营公司,以经营中功率LED封装产品,未来两家公司将在发挥通道、专利、生产及质量的强项,以争取全球40亿美元的中功率LED封装产品市场。（国海证券）