钢铁行业：地产投资趋缓、旺季效应弱化

    4月钢材出口量环比下降14.15%,同比下降28.52%,5月环比或持续下降

    据海关总署最新数据显示,4月我国出口钢材649万吨,单月出口量大幅下降,较上月减少107万吨,环比下降14.15%,同比下降28.52%。4月钢铁新出口订单指数环比上升3.40个百分点至45.00%,仍处于荣枯线下方;国内价格的走低增强了我国钢材出口的相对优势,但是以反倾销政策为代表的贸易摩擦频发持续削弱我国钢材出口动力,预计5月钢材出口量整体将维持低位。

    净出口累计增加量预计构成1-4月全国钢材累计产量增加量的107.43%

    2017年1-4月全国钢材累计产量3.65亿吨,预计净出口累计增加量构成了2017年1-4月全国钢材产量增加量的107.43%。

    铁矿石4月进口量同比下降2.01%,预计5月进口量有所回落

    4月我国铁矿砂及其精矿进口量为8223万吨,同比下降2.01%,环比下降13.95%。4月,传统钢材消费旺季需求趋弱,叠加梅雨时节到来,粗钢市场需求走低;且港口铁矿石库存连续两周上升,仍处高位,铁矿石进口量降幅明显。结合5月旺季已过、“一带一路”峰会的召开或致环保限产等因素考虑,粗钢产量稳中有降,铁矿石需求或持续下降,预计5月份铁矿石产量和进口量将降低。

    地产投资趋缓、旺季效应弱化,推荐钢企龙头,建议“标配”钢铁行业

    金三银四后,旺季效应将逐渐减弱。需求端,钢需传统淡季将至,叠加南方雨季来临,钢材需求回暖持续性不强。供给端,5月钢铁去产能及环保治理预期将持续加速,粗钢产量高位盘整。库存方面,社会下降速度缓于2016年同期,或对后期钢价产生压力。铁矿石方面,铁矿石港口库存仍处于历史高位,国内矿山铁精粉开工率处于高位叠加钢铁需求趋缓,铁矿石价格或震荡运行。综合来看,需求端回暖持续性不强,供给端或持续收缩,预计5月份钢价、矿价震荡运行,震幅在3%以内,行业盈利环比或稳中改善。2017年“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”将进一步深入推进,坚定看好供给侧改革和国企改革,转型再创新天地。钢铁行业去产能不仅态度更坚决、规划更具体,其惩罚力度更加严厉、措施具体,并对地方政府等相关机构推行去产能和淘汰落后产能工作进行强有力的追责,打破地方“保护圈”,倒逼政府等相关机构积极落实去产能进程。供给侧结构性改革进程或将加速落地,过剩产能有望加速“出清”;改革和转型过程中,特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任,能源结构升级将倒逼油气管网加速建设,特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁板块“买入”评级,重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司,重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。5月份重点推荐:大冶特钢、抚顺特钢、新兴铸管、宝钢股份、河钢股份。

    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。（广发证券）