农林牧渔：禽链处于周期底部 静待价格反转

    投资建议:首推海大集团(水产料+猪料全面发力),大北农(猪料龙头,增长加速),其次唐人神、金新农。

    二、细分白马龙头配置价值凸显,重点推荐生物股份、隆平高科:农业细分白马龙头估值低、成长性强、风险收益比高、配置价值凸显。

    1、生物股份:下游规模化养殖户补栏加速,市场苗比例加速提升,预计业绩17-19年业绩复合增速30%,2017年PE约25倍。

    2、隆平高科:隆两优、晶两优系列品种进入高速增速期,内生外延发展提速。承诺业绩17-18年分别为7.7亿、9.4亿,2017年PE约34倍,估值处于历史下限。

    养殖下游集中度提升,加大高品质动物疫苗需求,挖掘个股拐点机会。

    16年7月份以来,农业部相继发布两个动物疫苗行业调整政策,动物疫苗市场化进程将明显提速!政策一方面调整强免品种,17年猪瘟、蓝耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直补”;另一方面,鼓励创新。新研发的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗品种,其免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的,可新增指定生产企业。

    动物疫苗市场化提速趋势下,一方面市场容量有望迅速扩大,龙头企业有望受益,另一方面过去过于依赖招采、定点生产等政策红利企业将面临压力,未来研发创新越发重要,龙头企业资金、研发等方面均有优势,占得发展先机。此外,行业整合有望进一步加速。

    投资建议:首推生物股份、普莱柯,其次天康生物、瑞普生物、海利生物。

    推荐农业供给侧改革带来的政策主题投资机会,重点关注玉米产业链、土地改革及种子主题。首推金河生物。

    1、推荐玉米产业链相关标的:重点关注金河生物、中粮生化、登海种2、关注土地改革相关投资机会。重点关注北大荒、象屿股份、辉隆股份,其次海南橡胶、亚盛集团等。

    3、关注转基因育种相关投资机会。重点关注隆平高科、登海种业。

    禽链处于周期底部,静待价格反转。当前养鸡行业景气处于历史低位,毛鸡价格低迷,父母代环节均处于深度亏损状态,行业亏损预计将加速淘汰;同时由于欧美引种国家爆发禽流感,2014-2016年祖代鸡引种数量持续减少,有望进一步改善供给。目前禽链处于周期底部,供给侧有望改善,静待价格反转!

    风险提示:水产品价格上涨不及预期,天气灾害风险,销量增长不及预期,改革推进不达预期。（安信证券）